如果招股說(shuō)明書(shū)不符合披露標(biāo)準(zhǔn)，港交所及證監(jiān)會(huì)就不應(yīng)批準(zhǔn)公司上市
幾經(jīng)周折后，香港交易所終于在2009年圣誕節(jié)前，迎來(lái)了它有史以來(lái)第一個(gè)上市的俄羅斯企業(yè)——俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司（UC Rusal）。緊接著，港交所連帶這家企業(yè)，卻迎來(lái)素有著“港股看門(mén)狗”之稱(chēng)的魏大衛(wèi)（David Webb）的迎頭痛擊。
由于多達(dá)168億美元的沉重負(fù)債，加之耗費(fèi)1000頁(yè)紙張才寫(xiě)出來(lái)的復(fù)雜的債權(quán)重組關(guān)系，早先，這家俄羅斯鋁業(yè)巨頭在香港上市爭(zhēng)議重重。但是在12月17日第三次聆訊會(huì)上，港交所上市委員會(huì)還是有條件通過(guò)了俄鋁的上市申請(qǐng)。
今天，關(guān)于這家公司復(fù)雜債務(wù)關(guān)系的形成過(guò)程和在香港上市的重重波折，以及港交所和魏大衛(wèi)的態(tài)度，依然在警示著人們這是一家什么樣的企業(yè)。
坐“過(guò)山車(chē)”的俄鋁
與許多依賴(lài)大宗商品價(jià)格變化而起落的資源型企業(yè)一樣，自從俄羅斯聯(lián)合鋁業(yè)公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)俄鋁)成立以來(lái)，就坐了一列先是在瘋狂擴(kuò)張中欲仙欲死，接著又在價(jià)格泡沫破裂后半死不活的“過(guò)山車(chē)”。
那還是2006年10月，國(guó)際鋁價(jià)開(kāi)始飆漲，由俄鋁集團(tuán)、嘉能可公司和西伯利亞-烏拉爾鋁業(yè)公司聯(lián)合，號(hào)稱(chēng)世界第一大鋁業(yè)公司的俄鋁誕生了。它把控著世界上十分之一強(qiáng)的鋁產(chǎn)業(yè)；它2007年年收入超過(guò)100億美元；它和美國(guó)人在澳大利亞和非洲展開(kāi)爭(zhēng)奪。
然而，2007年11月，這家公司高價(jià)買(mǎi)了俄羅斯富商普羅霍羅夫（Mikhail Prokhorov）25%的諾里爾斯克鎳業(yè)股權(quán)，其后國(guó)際大宗商品價(jià)格暴跌，這家公司2008年虧損已相當(dāng)于過(guò)去兩年的盈利，而它的老板奧列格?德里帕斯卡(Oleg Deripaska)俄羅斯首富的位置，也被普羅霍羅夫取代。
本次香港上市前，這家公司不僅負(fù)債168億美元，它必須要解決的債務(wù)重組竟然涉及50份信貸協(xié)議，另外還有超過(guò)70名借款人屬于次債重組。這樣的情況下，俄鋁選擇來(lái)到香港上市募資。
三起三落港交所
繼11月開(kāi)始在香港推介，俄鋁12月香港申請(qǐng)上市，一波三折。
由于沒(méi)有提交更多關(guān)于債務(wù)方面的資料，于12月3日舉行的聆訊會(huì)，港交所上市委員會(huì)4名委員沒(méi)有出席，聆訊自然擱淺；12月7日，港交所表示，需要更多時(shí)間研究俄鋁提交的1000頁(yè)文件，聆訊再次被駁回。
到了12月9日，俄鋁宣布委任香港前政界官員梁愛(ài)詩(shī)和張震遠(yuǎn)擔(dān)任其董事會(huì)獨(dú)立非執(zhí)行董事，又因?yàn)楦鄹刂频母劢凰恢痹趯で蠖砹_斯和中亞的資源公司，以減少對(duì)內(nèi)地上市公司的依賴(lài)，最終在第三次聆訊會(huì)上，俄鋁有條件被準(zhǔn)許登錄港交所。
德里帕斯卡此前說(shuō)，“俄鋁債務(wù)重組牽涉的規(guī)模和復(fù)雜程度前所未有”，港交所破天荒地給出條件稱(chēng)，它只準(zhǔn)許向機(jī)構(gòu)投資者配售，而非公開(kāi)發(fā)售給散戶(hù)，散戶(hù)即便在二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)，每手新股入場(chǎng)費(fèi)也至少要達(dá)100萬(wàn)港元。
來(lái)自于俄鋁提交的鋁價(jià)敏感度測(cè)試報(bào)告上說(shuō)，如果國(guó)際鋁價(jià)再下跌20%，俄鋁或?qū)⒚媾R倒閉。此外，2009年6月俄羅斯電視臺(tái)播出的俄羅斯總理普京羞辱德里帕斯卡的鏡頭，也讓俄鋁前途充滿(mǎn)更多不確定性。
“看門(mén)狗”張口
港交所的高度介入，雖然被看成是保護(hù)散戶(hù)投資者利益的行為，但是，有著“港股看門(mén)狗”之稱(chēng)的獨(dú)立股評(píng)人魏大衛(wèi)（David Webb）并不買(mǎi)賬。
12月20日，魏大衛(wèi)在他的網(wǎng)站上撰文《俄鋁與散戶(hù)投資者》，并引述《香港證券期貨條例》等法律文本，炮轟港交所及香港證監(jiān)會(huì)，但這沒(méi)能阻止第二天港監(jiān)會(huì)最終批準(zhǔn)俄鋁上市。
魏大衛(wèi)在文中稱(chēng)，資金達(dá)到100萬(wàn)港元的散戶(hù)仍可以在二級(jí)市場(chǎng)吸納，但是若遇上市公司欺詐行為，因?yàn)楦郊拥陌l(fā)行條件，卻不能單純針對(duì)招股書(shū)進(jìn)行控告，散戶(hù)法律保障反而減少。“如果招股說(shuō)明書(shū)不符合披露標(biāo)準(zhǔn)，港交所及證監(jiān)會(huì)就不應(yīng)批準(zhǔn)公司上市。”
回顧以往被魏大衛(wèi)盯上的個(gè)股，無(wú)論是德發(fā)集團(tuán)(0928，HK)、聯(lián)洲國(guó)際(0048，HK)，或者是中信泰富（0267，HK）等等，皆逃脫不了暴跌的命運(yùn)，那么這次被魏大衛(wèi)“咬”上的俄鋁呢？
除了魏大衛(wèi)不買(mǎi)港交所的賬，一些香港散戶(hù)對(duì)港交所的這種“主動(dòng)保護(hù)”也很懊惱，他們認(rèn)為，萬(wàn)一俄鋁上市后有暴利機(jī)會(huì)呢，豈不是少了自家的財(cái)路？ |
