1月11日，全球鋁業巨頭俄羅斯聯合鋁業公司(United Company RUSAL，下稱“俄鋁”)召開上市新聞發布會，其香港主板上市計劃終于出水。
“俄鋁對IPO融資額度和認購度，非常不滿意。 ”俄鋁承銷團成員非常沮喪。 俄羅斯前首富、俄鋁行政總裁Oleg Deripaska甚至拒絕出現在新聞發布會現場，以此來表達對承銷團的不滿。 在招股首日，Oleg最后出席了招股說明會，卻沒有禮節性地回答問題或拍照，而由俄鋁策略部副行政總裁Artem Volynets代替Oleg主持了新聞發布會和說明會。
俄鋁曾經對中國主權財富基金中國投資有限責任公司(下稱“中投”)覬覦厚望，希望邀請中投成為俄鋁的戰略投資者，中投卻意外地拒絕了俄羅斯富豪的邀請，承銷團沒有完成俄鋁的厚望。 拒絕俄鋁的背后，中投目前僅有500億美元可供投資。 財政部對中投的進一步投資，沒有時間表。
中投拒俄鋁
在俄鋁招股會上，Artem用價值發現的理論解釋俄鋁，此次俄鋁在香港上市不是簡單的融資，而是“為中國投資者以及中國經濟提供了對沖商品價格風險的機會，而俄鋁則可以進入世界上資金增長最快的市場，這是一種互惠互利的方式。 ”
同樣的游說說辭，俄鋁也曾對中投表白。 接近俄鋁IPO承銷團的人士告訴記者。 “俄鋁IPO會與任何有可能的潛在基礎投資者接洽，其中包括中投，但中投在最后決策的態度是不置可否，俄鋁只得放棄。 ”
俄鋁向中投提出的條件是，中投入股價格為其發行價(俄鋁公布的招股價介乎9.1-12.5港元)作價7成，并保證5年股票鎖定期。 中投不僅僅是俄鋁看中的基礎投資者，俄鋁更計劃拉中投入股，成為其戰略投資者。
按照俄鋁公布的認購限額，中投可以認購3％的俄鋁新股。 中投拒絕了俄鋁的邀請，甚至拒絕成為俄鋁的基礎投資者。 向來熱衷打新股、投資海外能源類大企業的中投，獨拒俄鋁，原因何在?
中投公司在香港股市奉行靈活的打新股戰術，去年先后參與了民生銀行、金隅股份、龍湖地產、恒盛地產、盈德氣體和太平洋保險等新股的發行。
中投解釋主要原因是，俄鋁開列的條件與中投目前投資風格有偏差。 與其他參與的潛在基礎投資者不同，俄鋁大膽計劃，引中投作為長期戰略投資者，并非僅助力上市引資的財務投資者。 該長期戰略投資者意向，要求中投持有俄鋁上市后股票的禁售期為5年，此外還附有中投在轉讓俄鋁股權時，對大宗股權交易的相關約束。
中投更擔心的是俄鋁的風險。 負債累累的俄鋁直到去年11月底才完成168億美元債務重組。 重組中，俄羅斯國家開發銀行(VEB)提供的45億美元貸款，將于2010年11月到期。在俄鋁安排將這筆貸款轉移至俄羅斯最大的銀行俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)，并延期至2013年后，其目標是于2013年末季前償還50億美元債務，相當于俄鋁目前總債務的1/3。
投資期過長，有了黑石的前車之鑒令中投非常擔心其中的風險，中投2007年9月正式掛牌前，曾以30億美金入股上市在即的美國最大私募基金黑石，投資鎖定期為4年。 這是中投海外投資的第一單，也成了日后中投遭詬病的靶心。 隨著金融危機的惡化，截至目前統計，該投資令中投損失近六成。 盡管分屬不同國家不同行業，投資條款也不同，但類似的投資模式，還是讓中投望而卻步。 |
