回落：期鋁最終還是扮演了期銅追隨者的身份，5月11日創出3300美元/噸的歷史高位后跟隨期銅走勢出現了深幅調整，6月23日最低探至2410美元的低點，市場價格像坐過山車一樣再次回到了2006年年初的水準。

　　振蕩上行：7月—10月，市場價格整體維持在2400-2600 美元/噸的箱體內振蕩，2400點的支撐不斷被夯實，最終在10月的交易中一舉突破2600點的箱體上沿，呈現緩慢盤升的態勢。在此期間，庫存的不斷極少以及西方國家強勁的消費為鋁價提供了支持，但在銅價振蕩回落的背景下依然難以走出獨立的上漲行情。

　　滬鋁走勢在振蕩中前行

　　2006年上半年，滬鋁走勢跟隨LME鋁出現了沖高回落，但LME 鋁在6月底就已經出現了止跌企穩，而滬鋁則在交投清淡中陰跌不止，直到8月中旬在現貨價格上漲的刺激下揭竿而起，但在國內氧化鋁價格的下跌和關稅調整的影響下，上漲的持續性不強，最終在振蕩中結束了2006年之旅。

　　二、供需情況

　　國際鋁業協會（IAI）最新公布的鋁產量數據報告表示，2007年全球鋁產量將出現小幅過剩。數據顯示，盡管11 月全球鋁年產量同比增長7.5%，但產量增長主要來自中國，11月中國產量增長同比達到27%，全球其它地方同比僅增長0.7%。而西歐2006 年產量同比下降4.3%。

　　全球鋁供需平衡表（單位：萬噸）

　　三、中鋁不斷調低氧化鋁價格

　　按照每噸鋁需要的氧化鋁耗量1.95，電價0.36元/千瓦時，其他費用3500元噸計算，若氧化鋁價格為2400元/噸，則對應的鋁錠綜合成本為13580元/噸。目前氧化鋁價格已經接近成本區，下跌的空間不大。

　　四、國家政策----提高原鋁出口關稅

　　10月27日，財政部發出通知，將未鍛造非合金鋁出口關稅由原來的5%提高到15%，氧化鋁進口關稅由5.5%調低至3%，新政策自11月1日開始執行。電解鋁的出口由5%調高至15%，將導致國內鋁出口成本增加（在目前電解鋁出口已經加征了5%出口關稅的情況下，上調至15%的出口關稅將增加出口成本大約2000 元/噸），這將促使中國電解鋁的出口量減少，最終結果將是國內鋁供應增加，鋁價走低。另一方面，將氧化鋁進口關稅由5.5%調低至3%對對氧化鋁價格影響不大。由于關稅下調了2.5%，造成進口成本下降約6-8美元/噸左右，與現貨氧化鋁價格的波動幅度相比，影響很小。新政策執行之后，原鋁的一般貿易出口，只有在國內/國際的比值低于6.6的時候，出口銷售才會比在國內銷售有利。

　　總之，關稅調整對國內原鋁的出口的影響是明顯的，但國家對鋁型材料的出口關稅并沒有調整，目前的稅率政策將進一步刺激鋁材的出口。

　　五、庫存分析

　　國際鋁業協會(IAI)公布的初值顯示，2006 年11月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)降至283.7萬噸，10月修正后為287.6 萬噸，2005 年11月底為320.7萬噸。11月未鍛造的鋁庫存降至154.9萬噸，10月和去年11 月分別為160.2萬噸和176.6 萬噸。

　　 六、技術分析及后市展望

　　LME三個月鋁月K 線圖

　　技術上看，LME 三個月鋁在3300美元受阻回落后在2400點附近獲得支撐，目前市場價格正以一個簡單的上升趨勢（一組多頭排列的月K 線）向上反彈。考慮到期銅價格的持續走低，預計期鋁難以繼續向上突破3300點并創出新高，那么價格的運行軌跡在圖形上將出現一個上升趨勢衰弱的N 字（上圖所示：杠桿的長度越來越短），顯示的市場狀態就是上升趨勢的衰弱，傾向于進入整理。對于上升趨勢衰弱的N字，操作上是在次位峰處拋空，在次位谷處買入，分別以前一波峰和波谷作為止損位，當然，若價格一旦跌破2400點關鍵支撐位，那么市場狀態將會發生改變，市場價格將向下考驗2000點的支撐。

　　展望2007年的期鋁市場，我們認為全球鋁消費依然維持基本平衡的狀態，供需情況不會出現明顯的傾斜，盡管宏觀經濟將有所減緩、產能繼續擴大，但低庫存和強勁的消費將支持鋁價高位運行。

　　國際機構對2007年銅價的預測

　　國際機構對2007年鋁價的預測