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    中國鋁材信息網
     
    
    
  
      

      



      
  
      
    
  
      
  
      
    
   
      
	
      
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        金屬市場深陷恐慌“后遺癥”
      
      
      
      
        來源：中國鋁材信息網，更新時間：2007-3-6 9:44:39，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　上周美國股市收盤再度大幅下挫，道瓊斯工業股票平均價格指數一周下跌533點，跌幅為4.2％，創下4年最大周度跌幅。猛烈的下跌令市場人士驚慌和不安，交易員們開始討論上周的股市大跌究竟是調整還是下跌行情的開始，這種心態同樣感染了本周一的亞洲股市。 
      　　昨日香港恒生指數暴跌777點至18665點，單日跌幅高達4.0％，東京日經225指數跌576點至16642點，距離2007年高點的跌幅分別達到了11.0％和9.06％，全球股市步入大級別調整的特征愈加明顯。 
      　　受此影響，全球金屬市場彌漫著悲觀情緒，再加上市場普遍擔憂日本央行回收流動性，倫敦3個月期銅價格在上周五中幅下跌。昨日上海期銅各合約因此順勢低開1000元/噸，其后東京黃金和白銀連續第二個交易日全線跌停、鉑金和天然橡膠跟隨暴跌引發新資金進場賣壓，倫敦銅電子盤報價和滬銅價格一路走低，全天均處于弱勢之中，上海期銅多數合約最終以跌停價格收盤。 

      　　供應寬松局面形成 

      　　基本面數據對近期銅價利空。今年1月份智利銅產量增長4％，這給市場增添一絲顧慮，顯然過高的銅價已經刺激了生產商產能擴張的沖動，并且部分產能投資已經開始增加實際產量；此外上周五上海期貨交易所的庫存大增9879噸，這個數據顯示國內電解銅的供給不如預期那樣緊張，無疑給多頭形成了巨大壓力。 
      　　根據最新的海關數據統計，1月份我國銅進口超過13萬噸，較去年同期增加超過80％，2月份以來上海港又有進口銅不斷到貨，春節長假之后更出現了進口銅集中到貨的現象。現貨供應的增加直接壓制了現貨對現貨月合約的升水，加上春節以后下游企業開工不足，銅供應寬松的局面已經形成。而且目前的銅價留給銅礦企業的利潤仍然豐厚，預計全球銅供應寬松的情況就將延續。 

      　　內外比價處于高位 

      　　持倉方面，CFTC（美國商品交易管理委員會）最新統計報告顯示，截至2月27日，美國基金在紐約期銅市場的凈空頭寸達到了18852手，雖然比2月6日凈空21898手的峰值水平有所減少，但這一數據依然處于歷史高位。目前全球股市走弱，基金空頭頭寸更不會輕意離場，所以筆者認為銅價不太可能在未來幾個月內恢復大幅上漲，目前投資者沒有必要追漲，逢高沽空是中短期內最好的交易策略。 
      　　國內外銅價的比值關系方面，昨日收盤上海銅和倫敦銅三個月合約的比價為9.37，處于最近10個月以來的高位，體現了國內精銅的供求關系要好于國際市場。這意味著進口精銅礦和電解銅存在穩定利潤，給貿易商提供了較好的進口條件。筆者預計在第二季度的消費旺季中，貿易商將積極參與精銅進口業務，這將成為支撐國際銅價的一大重要因素，所以倫敦銅即使跌破前期低點5255美元/噸的水平，也不會出現去年12月份連續陰跌的局面，而國內期銅在這種情況下會相對滯跌，給短線投資者帶來日內買入的交易機會，投資者宜關注這一轉變。 

      　　宜保持一份冷靜 

      　　相關機構對我國銅需求也作出了相應判斷。中國國家物資儲備局預計，中國在過去4年中進口了約70萬噸銅，其中超過1/3在去年售出，目前銅價低迷，國家儲備局可能在未來幾月補充銅庫存，這將成為支撐國際銅價的另一大重要因素。花旗集團和美林證券的研究報告認為，2007年中國消費的增加將依然與GDP增長保持同步。作為全球第一大銅鋁消費國，今年中國銅消費將保持9％以上的增長水平，所以中國因素是對目前銅價的最大支持，雖然目前悲觀情緒彌漫，投資者理應保持一份冷靜。 
      　　技術上看，去年9月7日以來，滬銅步入下降通道，時間長達5個月，但主力合約在1月初跌進53000元/噸一線后新資金開始買入，滬銅總持倉從7.77萬張一路增至2月8日的11.2萬張，為2005年12月28日以來的最大持倉，其后的9個交易日內大漲19％。目前滬銅價格處于大漲的回調走勢中，筆者認為53000元/噸以下的價格成為今后一段時間內滬銅的實際價值存在區域，中長線投資者可據此制定相應的操作策略。      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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