3月份期銅出現(xiàn)較強(qiáng)勁的上揚(yáng)走勢，LME3個(gè)月期銅較2月份上漲13.66%，庫存較2月份減少29900噸，現(xiàn)貨較3月期合約升水?dāng)U大至56美元/噸；國內(nèi)主力706合約上漲8.64%，現(xiàn)貨價(jià)格上漲6.51%至62200元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口從2月底的盈利1000元/噸左右下降至3月末的虧損2300元/噸，現(xiàn)貨比值從9.67下降至9.11水平。總體看，期銅在國內(nèi)季節(jié)性消費(fèi)旺季即將到來之際連續(xù)走高，中國因素起重要作用。
第一、今年頭兩個(gè)月表觀消費(fèi)快速增長。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年頭兩個(gè)月，我國進(jìn)口未鍛造銅及銅材468849噸，同比增長56%，其中精煉銅進(jìn)口量為280530噸，同比增125.8%。盡管國內(nèi)進(jìn)口數(shù)量的增長與進(jìn)口盈利有較大關(guān)系，但進(jìn)口造成的現(xiàn)貨升水走高以及由此造成的表觀消費(fèi)增長令市場理解為利多。
第二、銅精礦供應(yīng)緊張。2007年的年度精礦加工費(fèi)（TC/RC）是60美元/噸和6美分/磅，不含價(jià)格分享?xiàng)l款；而2006年的合同價(jià)格是95美元/噸和9.5美分/磅，同時(shí)包含全部價(jià)格分享。
自今年年初起，現(xiàn)貨銅精礦TC/RC就在貿(mào)易商積極采購中逐步降低至目前的30美元/噸和3美分/磅。目前預(yù)計(jì)全球銅精礦下半年的開工率將會(huì)更低，市場供應(yīng)緊張的狀況更甚。如Freeport-McMoRan銅公司在印尼的Grasberg銅精礦在調(diào)整年度計(jì)劃后準(zhǔn)備縮減年產(chǎn)量，而冶煉產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)將加大供需矛盾，冶煉費(fèi)用可能更低。今年銅精礦談判將從3月底在圣地亞哥舉行的CRU國際銅業(yè)年會(huì)期間開啟，此前已有部分合同采購轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場。
第三、今年銅價(jià)上揚(yáng)的背景與去年已大不相同。從去年3月9日開始至5月11日，期銅展開一輪快速上揚(yáng)的走勢，支撐因素包括美國經(jīng)濟(jì)的樂觀增長預(yù)期、現(xiàn)貨升水、消費(fèi)旺盛預(yù)期、庫存仍處低位，以及大型基金爭相進(jìn)入商品市場。其中，商品基金的入市對(duì)銅價(jià)的推動(dòng)作用最大，在基本面各因素向好的條件下，基金對(duì)價(jià)格的推動(dòng)令市場走出放大效應(yīng)。
與去年相比，今年全球經(jīng)濟(jì)增長弱于去年，但仍處于較高水平，美國經(jīng)濟(jì)存在一定的不確定，雖不至于衰退，但經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)將弱于去年；在美國、歐洲，現(xiàn)貨升水已不如去年；精銅供給在逐步增加，銅精礦市場存在局部緊張。根據(jù)麥格里銀行的報(bào)告，今明兩年銅精礦產(chǎn)量將大幅增加，今年將增加100萬噸，因此銅精礦市場的緊張應(yīng)是相對(duì)冶煉產(chǎn)能的緊張。由于今年價(jià)格相比去年較低，預(yù)計(jì)我國消費(fèi)增速將快于去年。
今年，LME與COMEX持倉大幅下降。因此，支撐3月份銅價(jià)走強(qiáng)的重要因素是中國消費(fèi)的旺盛預(yù)期，其他因素則呈中性或中性偏弱影響。
綜合以上分析，在國際國內(nèi)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的影響下，銅價(jià)4月份仍有望延續(xù)一段時(shí)間的強(qiáng)勢走勢。中長期看，國內(nèi)消費(fèi)旺季過后，在銅的供給逐漸增加、國內(nèi)后續(xù)緊縮調(diào)控預(yù)期等多重因素影響下，銅價(jià)上行的高度將有限，但回落的幅度將因中國剛性消費(fèi)及全球其他發(fā)展中國家消費(fèi)增加的影響而受支撐。因此，總體看，后市維持區(qū)間震蕩運(yùn)行的概率較大。 |
