一、行情描述
本周倫銅下跌1.2%，最高8966，最低8550，收于8571美元；倫鋁下跌2.86%，最高2500，最低2374，收于2380美元。LME銅的庫存減少至362775噸，鋁的庫存則增加至4252550噸，美元收于78.15。
本周滬銅1102合約一波三折，最高70150，最低65640，收于65640，總體下跌2.6%；滬鋁1102合約大幅下跌3.11%，最高17400，最低16380，收于16690。上海現貨周五銅報價66000，鋁報價16400。上期所銅庫存增加8572噸，至115423噸，鋁庫存減少7391噸，至485420噸。
二、行情分析
（一）短期內QE2導致的通貨膨脹仍將利多市場
美聯儲QE2公布之后，市場上關于熱線流入的消息便不斷增加。專業資金流向監測機構EPFR(新興市場投資基金研究公司)上周末公布的數據顯示，截至3日的當周，環球股票基金累計吸引到37.8億美元的資金凈流入，其中，新興市場基金吸引到的資金占比逾85%，也就是說，有超過30億美元的資金都被新興市場資產所吸引。其中，中國股票基金實現6.26億美元資金凈流入；巴西吸引5億美元資金；投資者還將3.22億美元投入了韓國股票基金，并將2.27億美元資金投向俄羅斯。這部分資金不但流入股市，商品市場更是其青睞對象。特別是銅鋁等產品，由于相對外盤略低，更有被沖擊補漲的需求。
（二）愛爾蘭面臨希臘式救助
QE2已經被炒作多時，在靴子落之后，市場的焦點重新關注歐洲。愛爾蘭等歐盟成員國主權債務問題再度引發市場憂慮.世界權威經濟數據機構之一的美國金融服務公司在本周一公布數據，愛爾蘭國家信用違約掉期（CDS）指數飆升至606基點，突破600大關。這無疑給目前愛爾蘭的主權債務情況雪上加霜，進一步加深了投資者對其擔憂。由于愛爾蘭、葡萄牙和西班牙債務問題的擔憂加劇，許多投資者解除了大量作多歐元的頭寸，美元因此大
幅上漲。
（三）國內政策關注通脹壓力
央行周三晚宣布，從2010年11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。周四上午統計局公布了10月份居民消費價格同比漲4.4% 創25個月新高。高企的CPI已經達到警戒線，政府終于有所行動，為了避免對實體經濟造成傷害，出臺了一系列政策，限制這種通貨膨脹的壓力，并可能繼續進行，周五金融市場的全線下跌可見一斑。在此次事件中，有一個重要的導火索，就是周五的一份高盛報告，“近期中國央行連續性的貨幣政策，很可能引發加息預期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。”屢屢的空頭大戰皆出自高盛的手筆，此次是否仍會故伎重演，目前尚無定論，但投資者卻應該有所警覺。
（四）9月美國銅進口量降低，鋁增加
美國商務部周三公布的報告顯示，美國9月陰極銅進口較上月的32，585，163千克減少10.3%，至29，214，879千克，且較去年同期的50，478，311千克下滑42.1%。同時美國9月未鍛造、非合金鋁進口較上月的102，760，820千克增加14%，至117，186，178千克，但較去年同期的142，372，571千克下滑17.7%。
（五）10月國內銅鋁產量保持高位
中國國家統計局周四公布的數據顯示，中國10月銅產量為400，000噸，較上年同期減少0.2%，且較9月下滑1.2%。主要是由于國內國慶長假因素導致。目前由于倫滬銅價比值較低，進口不利，導致了近兩個月國內精銅進口較低，而產量較高，同時由于銅礦石精煉費不斷提高，國內銅生產企業更愿意進口銅礦石到國內加工成精銅。同期電解鋁產量120.8萬噸，同比減少5.4%，環比增加3.07%，限電減排的功效有所減弱。
（六）10月銅進口量再次降低
中國海關總署周三公布的初步數據顯示，中國10月共計進口273，511噸銅、銅合金和銅材，較上個月的368，410噸減少26%，相比去年同期的263，109噸，銅進口增加4%。這與目前滬倫比值居高不下有直接關系，高漲的倫銅價格減少了國內企業的進口量，反而在銅精煉費高漲之際，更愿意進口銅礦石轉而國內加工。這就使得后期中國銅需求因素暫時趨緩，從而導致倫滬比值有所回歸。
（七）10月汽車產銷量基本良好
中國汽車工業協會發布的數據顯示，10月我國汽車產銷總體穩定，環比略有下降，同比保持較快增長。共生產汽車154.10萬輛，環比下降3.26%，同比增長22.50%；銷售153.86萬輛，環比下降1.16%，同比增長25.47%。1-10月，汽車產銷分別達到1462.38萬輛和1467.70萬輛，分別比上年全年高83.28萬輛和103.22萬輛。同時中汽協表示目前我國國內汽車庫存處于正常狀態。雖然環比產銷量有所減少，但總體而言，延續了9月份的汽車火爆。但需要注意的是，這種火爆可能只是暫時性的，只不過是商家在“金九銀十”其間的一個促銷手段。這可能將導致接下來的幾個月汽車銷量的減少，從而影響原鋁的需求量。
三、操作建議
滬銅周四觸及7萬，如果加入人民幣升值因素，這一數值實際已經超過2006年的歷史最高為8.1萬，同時外盤LME銅也是創下了歷史新高，接近9000美元。不過這并非是經濟繁榮所致，相反用貨幣堆積出來的商品價格正面臨著另外一場危機——通貨膨脹。周五的大幅下跌看起來是國內政策性的抑制，但卻又離不開“屢屢空頭肇事者”的高盛。在炒作過QE2的利好之后，市場可能會將目光轉移至歐洲方面。雖然就此說金融市場將進入空頭時期為時尚早，但卻也不能完全忽略這種可能。對于期銅來說，國外現貨市場供應緊俏，LME現銅已有對期銅貼水，轉為升水。同時國內現貨商對明年銅進口的到岸升水價格，也有今年的80-90美元，提高至110-120美元。使得在需求良好的前提下，滬銅很難走勢大幅單邊下跌的卻是，建議投資者暫時觀望，關注64000的支撐位。
國內滬鋁前期漲幅較小，導致周五跌幅也相對最小。近期點解鋁原材料成本上漲明顯，其中本周三中鋁剛剛上調了氧化鋁價格150元/噸，同時相關輔料價格也有明顯上漲，且電費有很強的上漲預期，導致了滬鋁存在很強的成本支撐。目前市場是面臨方向選擇，如果空頭未大幅來臨，則滬鋁可能會再次達到17000左右，但在此之前，建議投資者應以觀望為主，無謂博弈與高風險當中。
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