一、行情描述
本周倫銅探底回升，最高9710，最低9300，收于9675美元，上漲3.26%；倫鋁最高2521，最低2455，收于2478美元，下跌1.25%。LME銅的庫存減少至376225噸，鋁的庫存減少至4435000噸，美元收于79.07。
本周滬銅主力1104合約沖高小幅回落，最高72290，最低69660，收于71550，上漲2.54%；滬鋁1104合約則是下跌0.38%，最高17185，最低16895，收于16950。上海現貨周五銅報價70100，鋁報價16560。上期所銅庫存增加481噸，至132647噸，鋁庫存減少8581噸，至434020噸。
二、行情分析
（一）美元大幅下跌，商品跟漲滯后
首先利多的因素是葡萄牙周三成功標售6.5億歐元2014年到期的國債及5.99億歐元2020年到期的國債，平均收益率分別為5.396%(上次為4.041%)及6.716%(上次為6.806%)，均獲超額認購。這直接導致了歐元的大幅反彈，美元應聲下跌。不過盡管葡萄牙完成售債目標，但收益率繼續攀升，仍暗示該國融資能力的不足，據市場人士指出，如果葡萄牙10年期國債得標利率超過7%，該國將不可避免尋求援助。同時周四西班牙和意大利成功標售國債。
但另一方面，美國勞工部本周四公布的數據顯示，上周美國初次申請失業救濟人數大幅增長了3.5萬，總數達到44.5萬，創下近兩個月以來的最高水平。對市場造成了不利的影響。
（二）
雖然美元大幅下挫，但本周人民幣的升值抵消了其帶來的對金屬的利多影響。本周人民幣兌美元進入了6.5時代。
（三）國內調控抑制價格上漲
周五晚，中國人民銀行宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，凍結資金3000億-3500億。
發改委本周明確表示，如果一季度國內物價上漲壓力過大，不排除出臺新的調控舉措。同時居高不下的房價也令市場擔憂更多調控措施的出臺。這在本周的國內股市上可以發出端倪，本周上證指數繼續下挫，并跌破2800點，市場情緒較為低落。國內金屬價格受此影響，對外盤的領漲功能有所抵消。
（四）智利、秘魯對外供應不成問題
智利巨型銅礦Collahuasi公司一位熟悉情況的高層人士稱，該公司一船總量為10，000噸的銅精礦將在1月16日或17日自Antofagasta港發運。這就意味著上個月發生的港口坍塌事件并未對智利銅礦的運輸起到非常大的影響，起碼目前來看是這樣的。
另一方面，此前鬧得沸沸揚揚的秘魯計劃罷工事件目前得到證實已經平息，因為在事件發生之初市場就未有體現，現在結束也不會有太多影響。
（五）贊比亞KCM銅礦擬提高產量
贊比亞KCM銅礦周二稱，該公司計劃建設兩座銅選礦廠，將令公司的月度銅產量較目前水平增加1，000-1，500噸。以便在2012年將銅產量提升至400，000噸/年。
（六）國內2010年汽車銷量跳躍式增長
2010年，中國汽車銷量突破1850萬輛，同比增長超過36%。這種井噴式的增長恐怕難以復制在2011年，雖然我們并不認為原鋁需求在今年會因此出現大的減少，原鋁需求隨著汽車輕量化的進程將進一步增加單位使用量。
（七）本周倫敦市場鋁庫存大幅增加
本周倫敦鋁市場最大的特點就是庫存大幅增加，一周時間增加超過17萬噸鋁，雖然很多是融資質押到期返回庫存所導致，單短時間內如此大量的增加對市場同樣產生了巨大的壓力，雖然鋁的ETF也即將上市，但估計很難達到銅的效果，因為相對于銅，鋁嚴重過剩。
（八）惡劣天氣至國內原鋁現貨提供支撐
由于低溫天氣持續，截至1月7日，華中電網冬季用電負荷累計已有12天超過1億千瓦，加上電煤供需矛盾逐步加劇，全網所轄的四川、湖北、河南、重慶、湖南和江西六省市正成為全國供電形勢最緊張的地區。目前，華中電網累計拉限電量17.95億千瓦時，最大拉限電力788萬千瓦，且限電量日趨增大。華中電網公司負責人分析說，如果電煤形勢仍未改觀，至1月底全網電煤庫存將降至1000萬噸以下，存煤天數低于10天，屆時將有更多火電機組停運。不過另一方面，原鋁現貨市場的暫時供應緊張多是對現貨價格的支撐，因為目前滬鋁主力合約時1104，估計到時天氣轉暖，限電結束、運輸通常將恢復充足的供應。
（九）美國11月銅進口下降、鋁進口增加
美國2010年11月銅進口量環比下滑13.2%至33，592，464千克，較上年同期的38，715，213千克則減少37.2%。1-11月美國銅進口量為500，515，967千克。美國2010年11月銅出口量環比下滑37.0%至297，128千克，較上年同期的2，096，191千克則減少85.8%。1-11月美國銅出口量為63，608，337千克。
美國2010年11月鋁進口量較10月的110，511，118千克增加8.5%至119，905，796千克，較上年同期的119，333，839千克則增加0.5%。1-11月美國鋁進口量為1，442，104，124千克。美國2010年11月鋁出口量為9，991，724千克，較10月的13，586，970千克下滑26.5%，較上年同期的13，574，772千克則減少26.4%。1-11月美國鋁出口量為111，466，198千克。
三、操作建議
目前滬銅的價格雖然上漲，但明顯乏力，幾天都是高開低走，短期內估計難有大的表現。下周的關鍵在于倫銅的表現，如果未來幾天不能有效的突破前期高點9754美元，滬銅可能會再次出現一波回調，屆時7萬點位恐難支撐住，不排除重新回到68500這一前期平臺。 周五滬鋁主力1104合約收盤低于17000，如果下周初不能順利返回支撐，將有下行的風險，但即便下行，跌破16500的可能性將會非常小，現貨對其支撐力度很大。
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