節前最后兩個交易日滬銅連收兩根大陽線，強勢突破1月份以來的震蕩整理平臺，滬銅主力1105合約收報75580元/噸。春節期間，倫銅延續漲勢且突破10000美元的關鍵阻力位并創下歷史新高。我們認為，美國經濟復蘇、國內通貨膨脹加劇及中國需求成為銅價上漲的三大推動力量。
美國在春節期間公布的數據顯示，1月ISM制造業采購經理人指數為60.8，大幅高于預期和上月的57，其中，就業指數和物價支付指數大幅上漲，說明美國的就業狀況開始好轉但同時通貨膨脹也可能加劇。而美國最新公布的兩項數據也均顯示了就業市場的回暖，上周季調后初請失業金人數也從45.4萬下降至41.5萬，1月的失業率從12月的9.4%下降至9%，為兩年來最低。同時，美國1月汽車銷售量同比上升約18%，主要車廠的美國市場銷量增加約18%，美國大汽車商銷量均有兩位數增長，說明在就業形勢明顯好轉的狀況下，提振了消費者對未來經濟的信心，而占美國GDP近7成的個人消費支出的回暖將直接拉動美國經濟的復蘇。
中國最新公布的官方1月份制造業PMI為52.9，上月為53.9，該指數連續兩個月回落，但仍然保持在平均水平之上。從分項來看，除了購進價格指數反彈之外，其他分項指數均有所回落，這主要是因為去年12月份以來，國內開始收緊貨幣政策，使用了提高存款準備金率、加息和嚴格控制貸款等組合拳措施嚴厲控制通貨膨脹，一些制造類的企業出現了資金緊缺情況，縮減了采購計劃，而且中國傳統節日春節前停工減產也是影響制造業指數回落的重要季節性因素。
從這個角度來看，國內的制造業情況仍然保持良好，沒有明顯衰退跡象，同時匯豐最新公布的中國制造業PMI脫離3個月低位回升至54.5，高于長期平均值，也顯示國內制造業處于穩定之中。而購進價格指數的反彈主要是受到春節前食品類價格的拉動，且同能源資源密切相關的產品價格依然維持高位，顯示當前國內通貨膨脹壓力仍較大。
現貨方面，2010年國內精銅產量為462萬噸左右，而銅精礦產量僅為114萬噸左右，我國銅精礦自給率在逐步下降，對于進口的依賴愈發加強，而銅精礦產量增長受到較大限制，這是推動銅價居高不下的重要因素。同時節前推出的銅ETF產品使得基金經理買入大量現貨銅，讓銅市供應越發緊張。中國春節前大量現貨企業對于高銅價存在疑慮，處于觀望狀態，庫存相對較低，而節后將迎來生產企業開工高峰期，大量現貨企業需要備庫以應付生產需求將推動節后銅價進一步走高。同時，2011年國內政府年初推出的2000億資金規模的農網改造政策將推動電力設備行業大規模發展，而電力設備行業是國內銅消費的主要主力軍，這也將推動節后國內銅價步入新一輪上漲趨勢。
技術上看，倫銅已突破1月以來的震蕩區間頂部，有望看高一線，預計節后首日滬銅將在外盤帶動下高開高走，整體仍然保持上漲格局。 |
