今年春節以來，國內外的鋁庫存均有大幅增加，然而，倫鋁強、滬鋁弱的情況仍未改善。3月初，滬鋁與倫鋁的比價一度下探至6.50，較春節前回落5%，較2009年的高點已經下滑近30%。對此，國內產業研究人士表示，國內外的鋁庫存與價格之間的關系不能相提并論，尤其是在庫存是否真實反映供求變化上有著本質區別。
　　廣州凱投商品信息咨詢公司鋁產業首席研究員黃福龍告訴期貨日報記者，一般情況下，商品消費和庫存總是存在著一定聯系，但要區分不同的經濟發展環境和市場基礎結構。目前，倫鋁市場的鋁庫存就不能完全反映市場的供求關系變化。因為過量的質押倉單協議已經使倫鋁庫存失去了流動性，短期庫存的增減更多被看作是市場參與者調整倉位結構、將庫存作為一種質押品的流轉行為。雖然國際鋁業協會(IAI)統計的生產商庫存一定程度上反映了國際市場鋁供求的情況，但由于現在仍處于危機后市場庫存結構重新調整時期，生產商備貨水平及流轉周期明顯要比危機時期高，因此，無法直接將其視為供應過剩，進而對倫鋁價格產生壓力。
　　“如果剔除因經濟環境變化而導致的庫存流轉結構變化，再來審視IAI庫存。可以發現，當前IAI庫存實質上并未因供應或消費因素而過快增長。其實，現在國際鋁庫存正處于IAI有歷史統計（1973年）以來的最低區間。”黃福龍進一步分析說。
　　在他看來，在倫鋁市場受質押倉單制約的庫存比例下降到一定程度，或者國際市場庫存流轉模式恢復到經濟發展正常狀態之前，投資者不能將其直接視為供求關系變化的結果，而應更多地看作是判斷市場參與者將鋁庫存作為一種質押資產和金融市場上的具體操作行為的參考。
　　相比國際庫存，國內鋁現貨庫存變化更能反映國內市場的供求關系，因而價格回應也要比倫敦市場靈敏。去年，受國內節能減排政策的影響，國內市場鋁的供應量不斷下降，現貨庫存2010年年中攀升到120多萬噸之后開始逐步回落。春節之前，受到春運和惡劣天氣的影響，國內鋁庫存繼續下降，但節后該數據快速反彈。
　　“節后由于下游消費恢復較慢，市場消化能力有限，庫存又開始出現大幅攀升。尤其是2月下旬以來，隨著國內春運的結束，發往沿海地區的鋁錠再次回升，庫存增速進一步加快。”據黃福龍介紹，截至3月4日，國內現貨鋁庫存高達74.57萬噸，較節前增加23.45萬噸，其中廣東地區庫存增加近12萬噸，華東地區庫存增加10.5萬噸。