至2008年底，預計國內氧化鋁產能將達到3300萬噸/年，非中鋁企業占2/3的份額。2008年國內氧化鋁產量為2769萬噸、總需求量達到約3104萬噸、進口量為400萬噸氧化鋁市場將出現供應過剩。

　　鋁土礦價格上漲、質量下降，煤炭、燒堿和石灰石等其他原輔材料價格均有不同程度的上漲，這使得國內氧化鋁生產成本不斷上升。采用進口礦的氧化鋁企業，目前的生產成本高達2800-2900元/噸，按照目前3350元/噸（含稅）的市場價格計算，盈利空間已經非常有限。

　　2007年我國電解鋁產量為1260萬噸，同比增長34.04%。截至2007年底，中國電解鋁產能約為1520萬噸/年，預計2008年我國還將新增200萬噸電解鋁產能。2008年我國電解鋁產量還將達到1540萬噸，增速為22.22%。

　　目前國內現貨市場鋁供應充足，現貨一直處于貼水狀態；再加上人民幣升值以及中國實行的電解鋁出口關稅政策，國內外鋁價比例不斷下跌（目前已經跌至6.3左右），鋁價呈現“外強內弱”格局。

　　2008年以來，電解鋁的各種生產成本呈現持續上升的趨勢。目前氧化鋁、電、碳素全部依靠外部買入的電解鋁公司原鋁生產成本高達16500元/噸（含稅），按照目前18500元的鋁價，考慮到企業的期間費用，電解鋁的盈利空間已經非常狹小。電解鋁行業又逐步進入了行業低谷。

　　【投資建議】

　　基于以上對電解鋁行業的分析，我們給予鋁行業“中性”的投資評級。行業的投資機會將主要是交易型投資機會，建議關注具有氧化鋁長單供應、碳素自給、擁有自備電廠和關聯電廠的焦作萬方以及在致力于發展高精度鋁板帶的南山鋁業。