有色金屬行業近期減產消息頻出，頗引人注目。7月10日，20家電解鋁企業宣布聯合減產；7月12日，27家鉛鋅企業宣布聯合減產。上述消息均引發現貨價格較大波動，資本市場也有所反應。
受7月7日山西地區部分鋁冶煉廠開始出現減產現象影響，期貨價格一度推高，滬鋁9月合約在7月8日到達近期高點，但聯合減產消息出來后沒有繼續上行，實際上目前交易的所有滬鋁合約都在8日高點后陷入震蕩整理。鋅企宣布聯合減產后，滬鋅主力合約昨日未能繼續強勢。
相比之下，股市表現更為平淡。鋁業股僅11日有小漲行情。中國鋁業從7月10日至15日4個交易日累計漲跌幅為-5.4%，其中10日和15日的跌幅都在3%以上。同樣，聯合減產的消息出來后云鋁股份累計漲跌幅為-0.3%，南山鋁業為-5.3%，中孚實業為-6.22%……鋁業股全線累積漲幅均為負數。鋅業股表現更淡，連一日行情也無，鋅業股份14日收平盤，15日跌逾7%；羅平鋅電14日小跌，15日大跌。
按照一般思維，企業聯合減產應是利好。根據中國鋁業等20家企業宣布的承諾，一個月內逐步減產5-10%，分析人士認為如果聯合減產維持半年，將減少下半年電解鋁供應約42萬噸，全球電解鋁市場將由此前市場預計過剩35.5萬噸轉變為短缺6.5萬噸，鋁價將因此看漲。
但多數機構并不因此改變看空鋁鋅行業的觀點。中信證券雖給予“強于大市”評級，但其有色金屬分析師李追陽同時表示“減產消息更多的是各方表達姿態的需要，會遠遠大于實際的行動”。李追陽認為，過去的事實表明，不管是過去幾年多次發生銅冶煉企業聯合減產聲明，還是2005年底的鋁業公司宣布聯合減產，最終往往難以實現、效果很差；更重要的是，目前國內鋁業噸毛利仍在1000元以上，減產不合邏輯，減產行動有待觀察。
“鋁廠主動減產受到質疑，但被動減產可能會增多。”西南證券有色金屬行業研究員蘭可說，相對于此次各省電解鋁龍頭企業宣布聯合主動減產，此前關鋁股份、朔州能源、振興集團等因電力供應緊張問題已被動減產，但占全國產量的比重非常小，各企業實質性的停槽減產的可能性小。
鋅業股比鋁業股的走勢更差的原因，是多數機構更看空鋅業，而有色金屬例來是機構重倉領域之一。機構分析認為此次宣布減產的鋅企名單以中小企業為主，按所宣布產量減少10%的決定看，仍然過剩約5萬噸以上，而根據機構的預期國際供應量年內還將加大，因此過剩還將繼續惡化，此次減產影響非常有限；同時基本面是產品價格大幅下挫，越過部分企業成本線。
“因擔心產能擴張和消費低迷，目前許多企業擔憂未來，因此發出減產的聲音希望能夠刺激鋁價上漲，帶來好的保值機會。”分析師注意到一些國內鉛鋅業巨頭并沒有參與此次行動，還認為16日有色協會牽頭主辦的“鉛鋅企業高層會議”上，估計大企業也不會宣布跟進減產。西南證券蘭可說，大企業不跟進的原因，一是盡管鉛鋅價格大幅下跌，但其產品的綜合利用率高，能夠彌補部分價格下跌帶來的影響；二是在鉛鋅精礦大量過剩的背景下，冶煉企業賺取加工費的話語權較強、選擇的余地大，冶煉加工費上漲即是明證。
在分析師看來，不管減產消息能否提振股價，其中依然蘊藏機會。行業低谷必然迫使部分企業特別是礦山企業選擇認賠離場，并購機會將大量顯現，優勢企業將在未來行業反彈時大獲其利。分析人士注意到今年以來國內有色龍頭企業參與的鉛鋅資源海外并購案已達5起，遠高于往期，因此建議關注現金流充沛、信譽良好的鉛鋅上市公司。
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