年產電解鋁40萬噸的云鋁股份,資源自給率竟為零!
“我們沒有原料,生產鋁錠的氧化鋁,都是從外面買的。”云鋁股份（下稱“云鋁”）董秘張文偉向記者表示。
然而,證監會的一紙批文,破解了云鋁的這一尷尬局面。7月8日,云鋁股份公告稱:證監會發審委已有條件審核通過公司非公開發行股票的申請。
公告同時顯示,這次非公開發行不超過20,000萬股,募集資金不超過120,000萬元。發行對象不超過10家,范圍包括云南冶金集團股份有限公司、公司前20 名股東（不含控股股東、實際控制人及其控制或作為第一大股東的關聯人）和其他機構,發行價不低于6.31元/股。其中云南冶金集團股份有限公司認購股份數不低于本次非公開發行股份總數的50%。
“這筆12億的資金將投資于云南文山鋁業有限公司（下稱'文山鋁業’）80萬噸氧化鋁項目,增資后,我們對文山鋁業的控股比例將從現有的55%提升至85%。”張文偉說。
資源將自給自足
資料顯示,文山鋁業有限公司建于2004年4月16日,資本金僅600萬元,最初股東名單中沒有云鋁的名字。經過三輪股東變化和增資擴股后,2006年4月,云鋁以4400萬入股文鋁,股權比例為55%。
“當時我們就想通過入股文鋁,掌控資源,以實現企業一體化的戰略。”張文偉表示,如今對文鋁12億的投資,并非一時興起。
據一位長期研究云鋁股份的券商分析師透露,云鋁外購的氧化鋁中,90％來源于進口,10％從國內現貨商處購買。“市場上供應的氧化鋁多為中國鋁業(601600,股吧)生產,但云鋁并不從中鋁那里買。因為在供應緊張時,中鋁會優先考慮自己旗下的電解鋁廠,而當供過于求時,中鋁又會要求別的企業多買,雙方的意見難達一致。”
然而,入股文鋁的前兩年,并未改變云鋁外購氧化鋁生產的窘境。“因為直到2008年7月,文鋁才獲得發改委的項目批文。之前投入的錢只能算是持有資源,拿到批文后,才覺得該加大投資了,畢竟建設需要大量資金。”張文偉說。
最初的增資方案是,由四個股東同比例以現金方式認繳,將文鋁的注冊資本金從當時的8,000萬元增加至200,000萬元,其中云鋁增資105,600 萬元,控股比例仍為55%。
2008年8月,當四家股東同比例出資將文鋁注冊資本金增至40,000 萬元后,情況發生了轉變。“另外三家股東都放棄了繼續增資的權利,而改由我們單獨增資120,000萬元。”張文偉告訴記者,而對于其他股東放棄的原因,張文偉則三緘其口。
文山鋁業的另三家股東分別是,文山州城鄉開發投資有限公司（下稱“城鄉開發公司”）,占股25%;云南冶金集團總公司,占股15%;云南文山斗南錳業股份有限公司（下稱“斗南錳業”）,占股5%。其中,云南冶金集團總公司是云鋁股份的控股股東,同時也控股了云南文山斗南錳業股份有限公司。
斗南錳業辦公室李主任告訴記者,去年發生的金融危機導致公司資金緊張,已沒有能力在文鋁項目上繼續投入。“據我所知,文鋁的項目還是很不錯的。反正我們公司和云鋁、云南冶金集團都出自一個系統,誰拿錢都可以。”
對于退出增資,城鄉開發公司并無回應。李主任表示,應該還是實力因素,“畢竟需要拿出4個億的資金,不太容易。”
平安證券有色金屬分析師肖征告訴記者,國內電解鋁生產企業每生產1噸電解鋁,會耗用氧化鋁1.95噸。“文山鋁業80萬噸的氧化鋁年產量,正好滿足了云鋁每年生產40萬噸電解鋁的原料需求。”
張文偉表示,在文鋁項目上云鋁還會追加后期投入4億資金,但資金來源將是企業自籌,“企業這邊有自有資金。”
屆時,云鋁股份將完成資源自給率從0到100%的跨越。
可省成本6.4億
一旦增資完成及文山鋁業正式投產,云鋁將真正實現鋁業生產上下游一體化。
所謂鋁行業一體化,分為四個環節:鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工,鋁土礦為其中關鍵一環。
“云鋁目前的情況是,中間大（即氧化鋁冶煉成電解鋁）,兩頭小（鋁土礦-氧化鋁,電解鋁-鋁加工）。”肖征說。
招商證券認為:在全球鋁供給過剩、需求減緩的背景下,電解鋁價格在2009年難有起色;而氧化鋁由于鋁土礦的供給緊張,全球供給減緩速度大于電解鋁供給減速,氧化鋁價格有望進一步上漲。“鋁冶煉企業將受電解鋁價和氧化鋁價格的雙重擠壓。”在一份研究報告中,招商證券如此寫道。
而文鋁則是云鋁手中的“抗壓利器”。
肖征分析,文鋁的氧化鋁成本在2000元/噸左右,雖與目前2200元/噸的現貨價相比,利潤空間不大,但從以往多年的均價來看,3000元/噸將是氧化鋁的長期均價。
“文鋁3年建設期,2011年就能投產。我們認為到時氧化鋁價格可以恢復到2800元/噸
左右。這就意味著,氧化鋁成本每噸節約800元,轉化到電解鋁上差不多就是每噸1600元。
年產40萬噸電解鋁,就能節約成本6.4億。”肖征說。
根據云鋁提供的《關于80萬噸氧化鋁項目備考效益的公告》,以2,200 元/噸（含稅）的氧化鋁銷售價格為基礎,項目達產后,年均生產氧化鋁80.5 萬噸,年均實現銷售收入151,358.22萬元,年均實現稅后凈利潤22,124.35 萬元,項目資本金財務內部收益率為6.29%,投資回收期為11.91年（稅后,含建設期3年）,總投資收益率7.62%,資本金凈利潤率13.83%。
而在一體化的另一頭,云鋁也將在鋁精深加工上邁出步伐。
云鋁雖目前擁有14萬噸鋁加工產能,但多為初級產品,加工附加值較低。2008年鋁加工的營業利潤率12.1%,凈利潤僅在5%左右。
云鋁從低附加值的一般鋁加工向高附加值和高利潤率的精深鋁加工轉型,重點打造兩個項目:一是4萬噸的耐熱高強度鋁合金圓桿,另一個是8 萬噸的寬幅鋁合金板帶項目。招商證券預計,這兩個項目的凈利潤率預計將達到10%,從而提高了鋁產品加工的附加值和利潤貢獻率。
“據我所知,今年這兩個項目還無法達產,今年鋁加工總產能在17萬噸左右,包括了那些附加值較低的初級產品。”上述長期研究云鋁股份的券商分析師表示。
云鋁董秘張文偉也承認,今年影響公司業績的因素主要還是在電解鋁價格,“公司銷售歷來不成問題,企業開工率也在90％以上,關鍵還是鋁的價格。一季度鋁價在我們盈虧平衡線以下,二季度的價格是略有盈余。”
6月2日,云鋁公布2009年半年度業績預告,歸屬于母公司所有者凈利潤虧損,約11,000萬元—12,000萬元左右,而2008年同期約為14760萬元。
