有色金屬行業從第二季度開始整體出現下滑。其中采礦業在3季度出現下滑；冶煉行業在3季度明顯出現下滑，而壓延加工、合金制造業持續增長。

　　礦業采選子行業中，銅行業增長較高，但三季度出現了轉折；鋁行業保持了各細分行業中最高的增幅；鉛鋅小幅上升；三季度錫行業較二季度有所反彈。

　　冶煉行業中，三季度銅行業出現下滑；鋁行業繼續惡化；鉛鋅有所上升；錫行業小幅下滑。

　　三季度金屬價格進一步下滑，對各細分行業影響：礦業采選業：直接影響最大，表現在產品銷售價格下降；冶煉行業：間接影響較大，行業容易出現存貨跌價的損失；壓延加工行業：影響中性，價格下跌能刺激需求的增長幅度受到宏觀經濟大環境的影響。

　　由于金屬價格尚未企穩，我們維持二季度以來行業的中性評級。從文中的數據分析不難看出，金屬價格繼續下滑對于上游礦業采選行業的盈利沖擊是最大的，相比較而言行業下游的壓延加工和合金制造業的盈利波動性較小。

　　因此我們建議在4季度的資金配置中仍然對于上游公司保持謹慎，更多的關可注新疆眾和、寶鈦股份的中長期投資機會。