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    中國鋁材信息網
     
    
    
  
      

      



      
  
      
    
  
      
  
      
    
   
      
	
      
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        期市套保助國企化解高銅價危機
      
      
      
      
        來源：中國鋁材信息網，更新時間：2006-11-15 14:50:53，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              在上海期貨交易所“金屬之旅”市場考察活動中，發現四川地區部分國有
      企業在期貨工具運用上逐漸成長。在經歷了原材料價格大幅波動之后，西南地
      區的國有企業對于期貨的認識有了一個新的轉變：從最開始的退避三舍，到之
      后的積極利用期貨價格發現功能，直至現在的嘗試利用套保作為先進營銷手段。
      　　 　　
      　　高銅價上“套保課”
      　　
      　　過去只要一聽到“期貨”二字，大部分國有企業都會“談虎色變”，敬而
      遠之，參與其中更是件想也不敢想的事情。但是，當我們“金屬之旅”小組一
      行人來到四川省的一家國有大型家電企業后，發現這件“想也不敢想”的事情
      竟成為了該企業今年工作計劃中的一項重要工作任務。
      　　
      　　 “是今年5月的高銅價給了我們不參與套期保值的沉重教訓。”該公司的
      一位物資部負責人深嘆了一口氣。據介紹，今年公司原本打算要在空調的銷售
      上打個漂亮的翻身仗，但“天有不測風云”，5月銅價漲至8萬元，是原先價格
      的兩倍還多，原材料供應商都紛紛違約或者提價，上游把價格轉移給下游，但
      家電的銷售價卻不能隨便改變。毫無疑問，這給空調的生產蒙上了一層陰影。
      　　
      　　 “今年夏天的天氣又非常的熱，面對搶占市場份額的良機，除了嘆氣外
      ，企業還能怎樣？最后只能對庫存進行消化，但消化庫存并不是長久之計啊！
      ”該負責人顯得有些無奈。原材料漲價這一問題必須解決，于是企業領導便想
      到了期貨的套期保值功能，其宗旨是：只做套期保值，不做任何投機。目的只
      是為了化解企業采購成本上的壓力。
      　　
      　　營銷手段升級
      　　
      　　當同類企業還只使用初級的營銷手段時，套期保值這種高層次的營銷手段
      將會給你帶來豐厚的利潤。據瑞達期貨公司劉世鵬總經理介紹，今年銅加工企
      業在遭遇原材料漲價的寒流時，四川的一家國有企業下屬的電纜公司卻因為較
      早地介入套期保值而“幸免于難”。
      　　
      　　這家電纜企業的套保模式非常簡單：業務員一接到訂單，就必須告知營銷
      部主任，主任便立刻在期貨上做等同數量的期貨套保盤。而正因為這家企業在
      期貨市場做了遠期的保值頭寸，因此它在同客戶簽合同時便可以大膽嘗試簽訂
      長期合同。
      　　
      　　據悉，四川的部分有色企業的營銷仍舊處于初級階段，一般只簽訂數周以
      內的短期訂單，主要是擔心價格波動會給雙方帶來虧損。但據劉世鵬介紹，這
      家國有電纜企業已開始采用上下游聯動套期保值的營銷模式，即從原料提供商
      到生產商再到電纜消費商一起參與套期保值，從而可以簽訂長期采購合同，定
      價則采用“原材料成本＋加工費”的模式，通過期貨市場回避了價格波動帶來
      的風險，各方都能獲得穩定的收益。當其他公司還停留在只簽訂幾周或者1至2
      個月訂單的時候，這家國有電纜企業已經可以將自己的生產計劃規劃到7至8個
      月以后，達到了將風險拋給市場，企業享用穩定收益的目標。
      　　
      　　三方“綁定模型”
      　　
      　　在此次的“金屬之旅”的四川之行中，記者發現四川的國有企業利用金融
      衍生品的步伐并不亞于一些江浙企業。它們已經不再滿足于簡單的期現套保，
      而且還在原有的基礎上做了不少創新。
      　　
      　　據介紹，上述國有電纜企業已經著手向國家申報去倫敦做套期保值業務。
      “這也是國際激烈的競爭環境所迫。”當國外客戶與該企業進行訂貨時，要求
      它們必須去倫敦金屬交易所（LME）做13月至18月的套保頭寸，因為所簽訂合
      同的價格標準是13個月或者18個月后約定的某一天的銅價加上加工費。“并且
      ，在國外企業的眼里，只有企業做了套期保值才可以將其視為是一個生產穩健
      、沒有違約風險的企業。”
      　　
      　　據介紹，目前四川的不少國有企業已經開始將產成品銷售同期貨的套保聯
      系在一起。企業要維持正常生產，原材料固然重要，但是銷售訂單也同樣需要
      。在銅價上漲的侵襲之下，很多電纜企業都以停產應對，這便給四川的銅桿銅
      管企業帶來了因產品無銷路而瀕臨破產的風險。據介紹，有部分銅加工企業便
      采用了產成品套期保值的模式：利用產成品銅桿銅管與銅價的相關性，根據產
      成品銷售價格歷史數據與未來兩三個月的期貨價格折算相關系數作為套期保值
      頭寸的參數，在期貨銅上做賣出。用期貨的賣出代替了銷售，免遭了破產的厄
      運。
      　　
      　　三方“綁定模型”也是此次四川國企在高銅價的危機之下的又一創新。在
      期貨公司的提議下，這些現貨企業、期貨公司和銀行組成了一個套期保值的“
      綁定模型”，期貨公司負責監督企業套期保值的頭寸；銀行向這些現貨企業貸
      款，專款用于支付期貨保證金，同時由于保證金托管的要求，這份企業的貸款
      化身保證金又再次存入銀行，建立了一個非常穩定的“綁定模型”。據悉，目
      前浦東發展銀行和光大銀行的部分四川省支行已經成為了這一綁定模型中最有
      活力的一股力量。      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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