自上周五（11月10日）出現(xiàn)暴跌以來，滬銅下挫勢頭未盡。昨日，滬銅
主力合約701以63600元開盤，收至62060元，大幅下跌2350元。有分析師認為
，當前銅價下跌應主要歸咎于庫存增加以及當前經濟運行放緩等因素，在基
本面利空的作用下，近期內銅價出現(xiàn)回歸的可能性不大。
中美基本面對銅價不利
世華財訊金屬分析師吳粵認為，當前美國經濟正朝著“輕度滯脹”方向
發(fā)展，由于正遭受著利率上揚及房地產市場降溫的種種沖擊，其出現(xiàn)一定程
度上的衰退是必然的。而市場對美國經濟開始放緩的擔憂，以及由此給商品
價格帶來較大壓力，則是美國暫停加息后包括銅在內的商品價格不漲反跌的
主要原因。
尤須指出的是，美國房地產市場迅速降溫，對銅價產生了兩方面的不利
影響，一方面，作為銅消耗的主要領域，房地產的降溫無疑將對銅的需求產
生抑制作用，其直接后果就是美國銅庫存的持續(xù)增加；另一方面，相對于房
地產市場的降溫，美國其它實體經濟表現(xiàn)相當穩(wěn)健，以此為基礎，其證券市
場表現(xiàn)強勁，而為了牟取更高利潤，基金不斷拋空期銅，從而對銅價產生打
壓。
從國內情況看，根據世界各大投資銀行的研究部門作出的預測，由于受
政府加強對房地產宏觀調控及出口增長可能下降、當前金融貨幣政策偏緊等
因素的影響，四季度經濟增長將會繼續(xù)回落。實際上，從一些重要經濟指標
的變動，如投資放緩和企業(yè)利潤率縮減看，中國的經濟周期可能正進入下行
階段。而與需求不旺形成鮮明對比的是，國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示2006年1-10月
份我國精煉銅產量增長20％，其中10月份較05年同期增長8.9％。由此看來
，國內銅需求量有所下降并對市場構成一定打壓則是順理成章的事。
庫存增加助推銅價跌勢
經濟運行放緩反映在銅的供需狀況上，其直接后果就是庫存的持續(xù)增加
。世華財訊分析師黃玉指出，今年11月份以來，市場一直關注的銅庫存和消
費買盤均出現(xiàn)不同程度的疲軟情況，究其原因，首先是庫存連續(xù)增加給銅價
帶來巨大壓力。國際方面，相關數(shù)據顯示，LME銅庫存15日增加150噸至1520
75噸，且主要增加地區(qū)由亞洲轉向歐洲與美洲，其中增量最多者為巴爾的摩
，上升1000噸，其次為新奧爾良與鹿特丹，分別增加了500噸與450噸；中國
方面，進入消費旺季的10月仍未有明顯的消費增長，而上周末（10日）公布
的上海庫存再次增加，終于讓多頭失去信心。
顯性庫存的持續(xù)上升令銅價不斷承受壓力，在此背景下，一些往常的利
多因素也對銅價頹勢無力回天。據市場有關人士稱，墨西哥集團（Grupo
Mexico）下屬秘魯南方銅業(yè)公司（Southern Copper Corp）兩座銅礦工人已
投票準備進行罷工以抗議一項法律草案，但根據該國法律，舉行罷工之前應
至少提前五天發(fā)出罷工通知。顯然，對該事件的預期并未給市場帶來激勵，
而即使罷工如期發(fā)生，其對銅價的回升能否產生助力也不能確定。
需要注意的是，現(xiàn)貨價格也開始出現(xiàn)了松動。與倫敦市場相對比，上海現(xiàn)
貨銅從升貼水格局來看由前期堅挺的升水轉變?yōu)橘N水，市場持觀望態(tài)度的較多
，且成交活躍程度不支撐價格走強，震蕩走弱的階段性調整會持續(xù)。從庫存增
加主要來自于歐美的情況看，隱性庫存的釋放仍將在較長時間內延續(xù)，由此預
計將給現(xiàn)貨市場造成進一步的打擊。國際銅價受到庫存增加的壓力可能進一步
回落，而國內銅價甚至可能會出現(xiàn)崩潰現(xiàn)象。
市場人士指出，國際銅價在庫存進一步大幅增加的壓力下維持回落勢頭，
但持倉再次增加的情況表明投機資金仍然試圖反抗。由于目前投機力量對需求
的增長仍然抱有幻想，因此價格下跌的動力到目前為止還沒有釋放。從近幾天
反彈時呈現(xiàn)明顯的弱勢特征看，行情在等待一個加速下跌的過程，在庫存仍有
可能保持較長時間回升勢頭的情況下，龐大的持倉所包含的風險最終仍將釋放
，也就是說價格的下跌并未真正開始。 |
