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        鋁業能否再創新高
      
      
      
      
        來源：中鋁網，更新時間：2006-7-13 18:04:06，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　國內鋁業上市公司主要可分為氧化鋁和電解鋁兩大項目，目前兩市只有山東鋁業生產氧化鋁，其他的鋁業上市公司都以加工生產電解鋁為主。  

      　　電解鋁的生產成本主要由原材料和電力兩部分組成。其中氧化鋁是電解鋁的原材料，平均一噸的電解鋁需要消耗1.95噸的氧化鋁，氧化鋁在電解鋁生產總成本中的比重達到55%以上；而電力成本的占比也超過總成本的30%。  

      　　在有色金屬價格大幅上漲，電價也居高不下的情況下我們為什么要分析電解鋁行業的投資機會呢？ 


      　　2005年，電解鋁行業普遍虧損，主要原因有三：第一，前幾年電解鋁行業產能擴張過快，供給遠大于需求；第二，有色金屬價格突飛猛漲，氧化鋁價格大幅上漲，成本居高不下；第三，電力供給相對緊張，加劇成本壓力。  

      　　但是現在情況發生了變化：  

      　　首先，進入2006年以來，電解鋁行業的產能逐漸減少，供過于求的局面不復存在。由于前幾年產能增長過快，市場競爭激烈，許多小型的電解鋁廠家難以應付，都被淘汰出局。另外由于電解鋁是高耗能、高污染行業，仍在國家嚴控之下，產量增加不可能過快。同時國際上的電解鋁產能面臨高電價，逐步關閉的廠家越來越多，國際電解鋁產能增加的速度也極為緩慢。因此，隨著電解鋁產能的縮小，電解鋁行業的春天已經到來，行業復蘇的時候已經到了。  

      　　其次，今年5月份以來，國際氧化鋁價格開始下跌，與歷史最高位的650美元/噸的價格相比，下跌幅度近17%，氧化鋁的下跌幅度遠遠大于電價鋁的下跌幅度，再加上前期電解鋁價格上漲的幅度大于氧化鋁價格上漲幅度，因此電解鋁與氧化鋁的價差已經顯著擴大。隨著氧化鋁價格的不斷走低，電解鋁行業將從中獲取極大的價差利潤。  

      　　2006年下半年開始氧化鋁價格將逐步回落。由于氧化鋁的暴利，全世界都在積極擴大氧化鋁的產能，但是物極必反！2005年我國擁有890萬噸氧化鋁產能，而目前正在建設中的氧化鋁產能在1215萬噸，計劃建設的產能喲320萬噸，在建項目50%的產能將在今年開始陸續投產，今后三年上千萬噸產能將集中釋放。根據商務部預測，2006年世界氧化鋁消費量將達到6567萬噸，而氧化鋁生產量為6607萬噸，過剩40萬噸，并且隨著2007年氧化鋁產能的迅速擴張，全球氧化鋁將進入過剩周期。所以2006年下半年開始，氧化鋁價格將逐步回落。  

      　　相對應的電解鋁行業不僅產能開始縮小，而且主要的原材料氧化鋁的價格也不斷下降，眾多的利好帶來的是電解鋁的供不應求。因此電解鋁行業的景氣度正在恢復，行業利潤率也在不斷增加。  

      　　針對上述情況我們專家隊發現了一檔個股，目前該股股價相比其他鋁業上市公司明顯偏低，市凈率不到兩倍，而相應的山東鋁業和G云鋁的市凈率分別達到了3.5倍和2.25倍，而且該股每股凈資產高達5.38元，如果以2.5倍市凈率計算，將近45%的利潤空間等待投資者的挖掘。  

      　　而且公司在電解鋁方面積極擴張產能，2007年新增項目可以投產，屆時公司的電解鋁產能將擴大一倍。同時公司還自設電廠，電力成本大幅下降。  

      　　在電解鋁行業復蘇的過程中，我們可以斷定該股將是兩市收益最大的鋁業公司，因此我們強烈建議增持該股。  

      		
            
      
          
      		
      
      
      
      
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