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世界經濟環境不穩定 工業品市場吸引力增強
本月（2月）以來，大宗商品價格進入了加速上揚的階段。代表商品價格整體走勢的Reuters/Jefferies CRB指數本月以來的累計漲幅已超過11%，指數中權重最大的原油和金屬價格上漲成為最重要的推動力。
眼下，宏觀經濟環境深受信貸危機和通貨膨脹預期的雙重困擾，工業品價格的整體上揚意味著經濟成長對于工業品的需求力量正被流動資金的保值和投機需求所取代。
油價上沖102美元
紐約商業交易所（NYMEX）原油期貨在北京時間昨天下午的電子交易中一度突破102美元/桶，創出102.08美元/桶的歷史新高。短短一個月時間，NYMEX原油期貨價格從90美元/桶附近直線上漲至目前的水平。而此前基于信貸市場危機的現狀，包括美國能源部在內的機構均預計今年的原油市場供求緊張狀況將有所緩解。
作為全球最大的原油消費國，美國的庫存數據也印證了這一預期。截至上周末，美國的原油庫存量已經連續六周上升，汽油庫存更是遠超過以往的平均水平�？梢娪蛢r在100美元/桶時，市場供求狀況并不比70美元或80美元時的市況更為緊張。
能源貿易咨詢機構Petromatrix Gmbh的執行董事Olivier Jakob認為，油價再創新高主要的推動因素在于美元的弱勢，投資者已將原油視為對沖美元繼續走軟風險的金融工具。如果美元繼續走軟，油價可能上沖105美元。
截至北京時間昨天（27日）18點11分，美元指數報于74.3420，自周二以來不斷刷新歷史新低。房地產和信貸市場的動蕩使得市場相信美聯儲會在3月份進一步降低聯邦基金利率。如果美聯儲的降息措施得不到宏觀經濟運行數據的正面回應，將意味著美元有進一步大幅走低的可能。
有分析師認為，因為次貸問題帶來經濟衰退陰影就做空原油可能會蘊含巨大的風險。由于其他資產市場的疲軟，懼怕通貨膨脹風險的資金會持續進入能源市場實現保值。更何況美國潛在的原油消費放緩會被宏觀經濟前景相對較好的中國消費所抵消。
而油價的持續上漲更是觸發了市場對于成本推進型通貨膨脹的擔憂，這不但將使得美聯儲的利率抉擇更為困難，而且將循環推動游資進入能源市場。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示，2007年初至今，基金在NYMEX原油期貨上的凈多頭寸增長了26倍。
基本金屬貴金屬皆可保值
在通貨膨脹的預期加深和金融市場動蕩的環境中，黃金必然是投資者規避風險的最佳資產。
盡管從長期看，美元自布雷登森林體系瓦解以來始終處于不斷走弱的處境中，但黃金在過去20年中的表現遠沒有近期這樣引人注目。截至北京時間昨天18點30分，倫敦黃金現貨價為959.50美元/盎司，并一度創出了965.05美元/盎司的歷史新高。
巴克萊資本的分析師Yingxi Yu對記者表示，盡管黃金的實物消費會因為金價的高企而趨弱，但投機資金在黃金期貨上龐大的頭寸更值得注意。
CFTC公布的數據顯示，2007年至今，基金在COMEX黃金期貨上的凈多頭寸增長了172%。流動資金的避險需求被認為是其中最重要的原因。
除了黃金之外，消費狀況與宏觀經濟環境緊密相關的基本金屬銅的價格也在2月創出了歷史新高。截至北京時間昨天18點36分，倫敦金屬交易所（LME）3月期銅在場外交易中報8378美元/噸。
有分析師認為，通貨膨脹的憂慮使得初級商品也具備了對沖風險的價值。“相對于因利率走低而越來越多的美元而言，銅等初級產品的成本要穩定得多”。
上海中期期貨的分析師蔡洛益對記者表示，盡管目前上海現貨銅相對于期貨還是貼水，但這并不代表國內消費不旺盛，只是現貨價格的上漲速度不及期貨。而如果LME銅庫存不出現明顯增加，銅價的持續上漲勢頭還有可能繼續。 |
