在氧化鋁-電解鋁-鋁材深加工這三大環節中，各個子環節處于不同的景氣周期。氧化鋁正在逐步從短缺走向過剩，電解鋁行業則因為氧化鋁供應充足，成本降低而進入景氣周期，而鋁材深加工也在上游供給充沛、下游旺盛需求的拉動下成為海內外眾多鋁業巨頭抵御行業波動風險、穩定盈利的重要手段。

　　氧化鋁 由短缺走向過剩

　　自2003年以來，國家對投資過熱的電解鋁等行業實行了宏觀調控。在電解鋁受到調控的同時，氧化鋁的投資熱潮卻一直未減，甚至出現“井噴”現象。據不完全統計，在建和擬建的氧化鋁項目有29個，規劃總規模達2948萬噸/年，其中已開工項目25個，一期建設總規模達1803萬噸/年。這就意味著，兩三年之內全國新增氧化鋁生產能力將超過1800萬噸/年，加上已有的1000萬噸/年產能，我國氧化鋁年生產能力將很快接近并突破3000萬噸。2005年我國進口氧化鋁約702萬噸，總需求量不超過2000萬噸，這也意味著我國氧化鋁將由大量缺口轉變為產能嚴重過剩。

　　電解鋁 步入景氣周期

　　2005年我國電解鋁產量為780.6萬噸，繼續保持世界第一的位置，與上一年同期相比產量增長了17.0%，產量連續3年凈增超過100萬噸。截至2005年底，我國電解鋁產能為1079萬噸/年，比2004年凈增132萬噸/年，同比增長13.9%，增幅與2004年相當。我國鋁消費增長的主力軍仍然是建筑業、電力和交通運輸業。2005年我國原鋁消費量為706萬噸，比2004年增長17.9%，增速略高于2004年。

　　據中國有色金屬工業協會統計，今年前5個月我國電解鋁產量達到350萬噸，同比增長15.44％。今年上半年，由于國內外鋁價上漲，以及氧化鋁和電力供應狀況改善，電解鋁企業加大了閑置產能的啟動。如果按照這種速率推算，預計今年我國電解鋁產量將達到900萬噸上下。

　　由于氧化鋁供應增加，價格下跌，直接推動了閑置/新建冶煉廠開工步伐加速，原鋁市場供應得到改善；而且隨著氧化鋁價格的下跌，冶煉廠的成本壓力也得到了緩解。

　　2005年西歐冶煉廠可能關閉以及中國鋁業、中國五礦及我國國內冶煉廠也宣布計劃減產等因素被視為2006年鋁價看漲的因素。但隨著時間的推移，我國和亞洲其他地區鋁產量大量增加超過了鋁產量下降的影響，預測今年下半年鋁價將較為平穩。

　　鋁材深加工長期看好

　　目前，我國氧化鋁產量已經居世界第二位、電解鋁產量躍升到世界第一位，鋁加工材產量也基本接近世界第一水平，成為世界鋁工業大國。

　　但是，當前我國鋁工業以生產低附加值的初級產品為主，技術含量高的深加工產品還在大量進口，產品結構不合理。所以在國家產業政策目錄中，鼓勵發展大中型鋁礦山建設，以及高精鋁板、帶、箔及高速薄帶鑄軋生產技術的開發與設備制造。

　　在國家發改委等聯合下發的《關于加快鋁工業結構調整指導意見的通知》中，要求增加高附加值加工材比重，使板帶材與型材比例達到6：4，工業型材與建筑型材比例達到7：3，雙零鋁箔與單零鋁箔比例達到4：6；電解液直接鑄軋的比例達到70%、鋁加工材綜合成品率達到76%；增強先進鋁加工裝備設計制造能力，淘汰技術水平低、產品質量差的落后裝備。

　　從上市公司看，從事鋁深加工的新疆眾和（600888）值得關注。目前該公司已形成以“高純鋁、電子鋁箔、電極箔”為主導產品的“能源-高純鋁-電子鋁箔-電極箔”資源優勢轉化產業鏈，是全國最大的高純鋁和鋁電解電容器用光箔生產企業之一、全球最大的高純鋁研發和生產企業之一，產品工藝技術和質量均達到世界先進水平。其精鋁產品已占到國內市場份額的80%以上，國際市場份額的20％以上，電子鋁箔占國內市場份額的70%。面對旺盛的市場需求，新疆眾和將在提高產量的基礎上，不斷優化產品結構和經營業績。