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        中鋁下調氧化鋁價格
      
      
      
      
        來源：互聯網，更新時間：2006-8-9 10:37:32，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
               
                  

      　　2006年8月7日，中鋁宣布將氧化鋁國內現貨價格從5650元/噸調低至4900元/噸，調低幅度為13.3%。

      

      　　本次調價的背景是：由于國內氧化鋁項目紛紛投產，2006年上半年國內氧化鋁產量592.67萬噸，同比增長51.05%，凈增量為200萬噸；氧化鋁國際現貨價格的風向標――印度鋁業（Nalco）7月4日氧化鋁拍賣價已下跌到431.5美元/噸（Vizag港FOB價）；國內進口氧化鋁港口現貨價格目前為4600元/噸；鋁價近3個月大幅度下跌，LME三個月期鋁價格從最高點的3185美元/噸（5月11日）下跌到目前的2508美元/噸，跌幅21.25%，上海鋁價從最高點的24430元/噸（5月15日）下跌到目前的18810元/噸，跌幅23%。 

      

      　　我們認為氧化鋁價格未來走勢主要取決于鋁價走勢，而鋁價未來走勢又取決于鋁土礦能否成為供給瓶頸。

      

      　　當前鋁價走勢明顯弱于其他金屬。我們認為根本原因在于對中國大量閑置的電解鋁產能和正加速投產的氧化鋁產能的擔憂。前幾年鋁產業鏈瓶頸在氧化鋁，因此盡管電解鋁產能曾經爆發性增長，但由于缺少氧化鋁，因此大量電解鋁產能只能閑置，鋁價還是穩步上漲。目前隨著新建氧化鋁產能的逐漸投產，氧化鋁已經不成為瓶頸，如果電解鋁閑置產能啟動，電解鋁產量大幅度增加，鋁價肯定會下跌。

      

      　　我們仍維持原來的判斷，即鋁產業鏈的瓶頸將從氧化鋁向鋁土礦轉移，鋁土礦價格將大幅度上漲。鋁土礦價格上漲甚至供應量不足的直接影響有兩點，一是限制了氧化鋁產能的充分發揮；二是大幅度降低氧化鋁的毛利率。我們甚至認為，那些沒有可靠鋁土礦來源的氧化鋁企業將重蹈2005年電解鋁的覆轍。

      

      　　我們說氧化鋁價格未來走勢主要取決于鋁價走勢的原因在于氧化鋁和電解鋁相對供求關系的變動決定了氧化鋁價格和鋁價一般同漲同跌。假如鋁價上漲同時氧化鋁價格下跌，電解鋁價差擴大，那么必然引起電解鋁產能的無限增大，從而壓制鋁價，這種面多了加水，水多了再加面的游戲會永遠繼續，而且電解鋁沒有任何進入壁壘，宏觀調控又行同虛設，因此電解鋁作為一個整體不可能長遠地享受大的價差，因為一旦價差擴大立即有新的產能，這又形成對氧化鋁的需求，使氧化鋁價格上漲，價差又縮小；

      

      　　因此氧化鋁價格和鋁價應維持一個穩定的比價關系，歷史上這個比價在12－15%之間（即氧化鋁價格是鋁價的12－15%），目前整體處于金屬牛市，我們認為這個比例應在15－20%。目前氧化鋁現貨國際價格已處于這個區間，其下跌壓力已完全釋放；而國內價格在26%。因此我們認為目前氧化鋁國際價格已經沒有繼續下跌空間，國內價格可能還有一次下調，但下跌空間已經不大；

      

      　　我們一直強調的是：鋁價上漲不是成本推動的，而是需求拉動的。目前鋁的需求非常強勁，這是未來促進鋁價上漲的根本動力，鋁的需求來自宏觀經濟高速增長，固定資產投資居高不下，另一方面由于鋁價相對于其他金屬較弱，鋁對其他金屬的替代越來越明顯。這從鋁的庫存變化可以看出，近3個月盡管鋁價下跌，鋁的庫存也在下跌，上海期貨交易所目前鋁庫存只有47650噸，僅夠國內2.2天的消費量，比5月15日當時鋁價最高點的庫存下降了74.18%；LME目前鋁庫存只有705900噸，僅夠西方國家10.5天的消費量，比5月11日當時鋁價最高點的庫存下降了7.89%。由于需求強勁和未來鋁土礦的瓶頸作用，我們堅持認為鋁價還會上漲，氧化鋁價格和鋁價將維持一個穩定的比價關系，氧化鋁價格未來走勢也不會繼續下跌。

      

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