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    中國鋁材信息網
     
    
    
  
      

      



      
  
      
    
  
      
  
      
    
   
      
	
      
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        有色金屬能否繼續輕舞飛揚？
      
      
      
      
        來源：中國鋁材信息網，更新時間：2007-7-5 17:15:20，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
                  有色金屬行業上市公司一度成為2006年行情的“領舞者”，飛揚的舞步到了2007年上半年仍然在躍動，馳宏鋅鍺（600497）、稀土高科（600111）等眾多有色金屬上市公司無疑在2007年上半年得到了市場各方資金的垂青，但曲至中場，其舞步卻似已不夠輕盈。今年6月份期鋅價格的迅速下跌、錳價的回落引發了市場各方對下半年金屬價格走勢的重新審視，出口關稅及出口退稅的調整使得行業面臨更多宏觀調控的風險，資源稅提高的預期更是讓背靠資源的有色金屬行業不寒而栗。在眾多不利因素面前，有色金屬行業能否在2007年下半年繼續輕舞飛揚？
            關稅調整：對銷售影響有限
      　　與目前關注度較高的出口退稅調整所不同的是，有色金屬行業2007年下半年可能受到的稅收政策影響主要來自于出口關稅的提高，今年6月1日調整的資源類商品進出口關稅稅率涉及多個有色品種：稀土金屬、精煉鉛、氧化鏑、氧化鋱及部分有色金屬廢碎料等產品開征10%的出口關稅；偏鎢酸銨、氧化鉬、鉬酸銨、鉬酸鈉、菱鎂礦、燒鎂等產品開征5-15%的出口關稅；鎳、鉻、鎢、錳、鉬等金屬原礦的出口關稅由10%提高至15%；部分鐵合金、未鍛軋鋅等出口關稅由目前的5-10%提高至10-15%。
      　　對于出口關稅提高對下半年行業發展的影響，中信建投的看法較為樂觀，認為由于出口成本的提高，國內中小型礦山及冶煉生產商盈利難度增加，可能退出市場。這有利于行業整合和優化，對行業內龍頭企業的擴張是長期利好。另外，如果我國出口下降，國際供應將減少，價格將呈現長期上漲趨勢，國內相關行業和企業的利潤將得到提升。對于稀土高科等出口量本身就不多的公司而言，關稅政策影響甚輕，而廈門鎢業（600549）雖然2006年出口比重較大，但該公司的仲鎢酸銨等初級產品自用比例已經大幅提升，外銷量已很少。
      　　興業證券也認為，此次加征關稅的有色品種都是我國的資源優勢品種，加征關稅勢必推高國際市場價格，而對銷售影響極為有限。國際市場價格上漲后國內市場價格也將同步上漲，這將增加國內銷售的利潤。
            出口退稅：加劇鋁加工環節競爭
      　　與出口關稅相比，出口退稅調整對有色金屬行業的影響面則甚為狹小，此番出口退稅調整涉及到有色金屬行業的僅僅是取消非合金鋁制條桿等簡單有色金屬加工產品的出口退稅、調低其他賤金屬及其制品的出口退稅至5%。
      　　某券商研究員認為，出口退稅調低對鋁加工行業勢必產生一定影響，但鋁加工仍能實現較高的利潤，因此還不致降低對上游電解鋁的需求。他同時判斷，鋁材退稅率的取消和下降，將加速鋁加工環節的競爭，推動產品升級。同時，因國際市場供應減少的預期，可能刺激國際鋁價上揚。同時，由于鋁制品競爭加劇，可能壓制國內鋁價，但壓制作用應不明顯，國內外鋁價的比價關系將再次重新定位。
            價格：將維持歷史高位
      　　除上述政策性因素外，2007年下半年左右有色金屬行業運行的最關鍵因素無疑是價格。對于2007年下半年有色金屬主要品種的價格走勢，目前各券商研究所基本維持2007年初的看法，即有色金屬價格將繼續保持歷史高位。
      　　中信證券對各金屬品種依然堅持其前期觀點，認為2007年下半年有色金屬行情將呈現“小金屬優于大金屬，貴金屬優于基本金屬”的格局。中信證券預計2007年黃金、錫、鎳等小金屬價格將整體顯著高于2006年的平均水平；銅、鋁價格維持高位震蕩，如果2007年下半年美國房地產復蘇，銅、鋁價格可能會創新高。
      　　在推動有色金屬價格走高的諸多因素中，中信證券認為中國因素依然是支撐金屬價格的主要需求面因素。由于中國的金屬消費量占全球總消費量比重已經由90 年代初的不到10%上升到目前的接近30%，而且消費增量的比重高達50%以上，因此中國的消費增速對全球金屬供求關系以及金屬價格有重要影響。中國不可逆轉的城鎮化進程將使工業增加值和固定資產投資增速在未來兩年繼續維持較高水平，中國需求因素也將持續的支撐金屬價格維持在較高水平。
      　　東方證券也指出，以中國為代表的新興國家工業化進程是未來有色金屬的最大需求者，其需求總量將較上個世紀歐美日等發達國家工業化現代化進程所消耗的總量呈數量級的增長。由于有色金屬的地質屬性，使其供應呈現相對剛性，因此，在這樣一個時期，有色金屬價格將處于一個高的價格區間，并有創新高的可能。在未來1到2年內，有色金屬價格，尤其是大金屬價格，如銅、鋁等，不會出現單邊上漲或下跌，未來價格運行趨勢將呈現區間波動的勢態。由此，東方證券認為金屬價格對有色金屬行業上市公司盈利的驅動力將逐步減弱，即市場將不會出現2006年里的“股價隨著期價漲，看著期貨炒股票”的狀況。
      　　有色金屬整體價格將高位運行的觀點也得到了長城證券的認同，長城證券在研究報告中認為，資源依存度劇增限制供應，成本高企將支撐上游價格，這些因素都使得礦產品供應維持緊張局面，導致有色金屬價格整體走高。
            資源優勢公司仍是主角
      　　在普遍維持有色金屬行業高景氣預期的前提下，各家券商提出了2007年下半年有色行業的投資策略，“資源優勢”仍是大多數券商看重的亮點，但與以往相比，其投資的目光已較少的放在資源的保有量上，資源的擴張能力成為關注的焦點。
      　　東方證券提出了“抓兩頭、放中間”的概念，即投資有上游礦產資源擴張潛力的公司，如云南銅業、山東黃金等；投資能生產高附加值產品，并且該部分產品比例不斷提升的上市公司，如高新張銅；中國具有資源優勢的小金屬如稀土、鎢、銻等值得長期看好。
      　　長城證券則認為，下半年應關注具有全球資源整合及整體上市預期的企業，如中國鋁業、中色股份、江西銅業等。另外，具有產業一體化及深加工優勢的企業，如南山鋁業、新疆眾和、廈門鎢業等也為長城證券所看好。      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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