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        中國加息難阻有色金屬價格上漲
      
      
      
      
        來源：中鋁網，更新時間：2006-9-4 18:26:50，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　8月18日晚，中國人民銀行宣布自8月19日起調整法定利率水平，其中一年期存貸款的法定基準利率上調27個基本點，長期利率上調幅度大于短期利率上調幅度。最近一個月以來，隨著控制投資和信貸過快增長的各種政策措施的密集出臺，顯示出中央進行宏觀調控決心的增強。 

      　　但我們注意到，在中國央行加息的消息公布后，正在交易中的倫敦期貨交易所以及隨后開市的紐約期交所并未受此影響，當日主要有色金屬價格仍普遍收高。 

      　　實際情況是，在中國加息的消息公布前，8月份以來LME主要有色金屬價格是小幅回落的。但加息之后卻推動了價格穩步走高。顯然，由于正處于消費淡季，短期內市場參與者更加關注供應緊張對價格的影響；而中國的加息似乎已在市場的預期之中。而近期由于罷工等而導致的供應中斷正在困擾著市場，其中尤以金屬鎳為甚，這也推動8月份鎳價再度上漲16.38％。 

      　　今年以來，LME現貨期鎳價已上漲136.5％。全球鎳市場的供應中斷包括：1、全球第二大鎳生產商加拿大Inco公司旗下的Voisey’s Bay工廠由于勞資協議談判破裂，于7月底開始罷工。該冶煉廠年產精煉鎳54,000噸。2、由于Murrin Murrin鎳項目的酸廠遇到問題，Minera資源公司于7月中旬再次削減2006年該鎳產量計劃，由此前的3.4～3.6萬噸下調至3.1～3.3萬噸。這是該公司的二次下調鎳產量計劃。3、今年上半年，Sher－rit International的鎳銷售量比上年同期下降26%，第二季度比第一季度下降13%，至3,720噸，主要由于“加工瓶頸”。4、BHP公司證實，今年上半年公司位于昆士蘭的QNI工廠鎳產量出現了下降。眾多毫不相關的問題導致第二季度的產量降至僅4,300噸，比上年同期減少了52%，比第一季度減少了39%。而且，生產還在繼續受到影響。 

      　　目前，主要有色金屬的現貨升水仍較為堅挺，因此，我們預計在9月份消費季節來臨之前，有色金屬價格可望繼續維持于目前的水平。另一方面，消費企業普遍不愿大規模儲備庫存。這樣，一旦價格走軟，而消費仍保持在較高水準，他們將會成為強有力的買盤，并再度推高有色金屬價格。我們對有色金屬行業的投資評級仍然為“向好”。 

      　　而在國內宏觀經濟方面，隨著近期控制投資和信貸過快增長的各種政策措施的密集出臺，顯示出中國政府進行宏觀調控決心的增強。雖然存在比較確定的證據顯示，信貸和投資的過快增長與銀行上市補充資本的發展存在聯系，但如果考慮到監管部門對各家銀行貸款投放所進行的有力干預的話，下半年投資和信貸的增長將會逐步放慢。 

      　　同時，最新的OECD領先指標顯示，全球主要工業國工業增長的加速過程可能在2007年1季度早些時候結束，并隨后轉入下降過程。我們認為，這預示著大約從2007年2季度開始，中國的通貨膨脹水平將開始回落；在PPI見頂回落的背景下，工業企業和周期性上市公司的盈利改善過程總體上也將在此前后結束。一旦消費走緩，這意味著本輪有色金屬周期的高點很可能在明年1季度前形成。我們將密切關注宏觀及相關行業消費數據的變化。 
      		
            
      
          
      		
      
      
      
      
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