|
|
|
|
 首頁>> 鋁業資訊>> 行業動態>> 正文 |
| G關鋁(000831)：期貨鋁價引發狂飆 |
| 來源：中鋁網，更新時間：2006-9-6 15:00:41，閱讀：
|
G關鋁(000831)是一只具有極大發展前景的有色金屬龍頭企業,在氧化鋁價格多次下調、實際控制人變更、鋁電產業鏈快速增長的背景下，后市有望在搶奪籌碼過程中突破前期高位，實現強勁漲停走勢, 從而有望井噴爆發，成為有色金屬板塊龍頭。
在電解鋁行業逐步回暖的背景下，具備以下條件的電解鋁企業更值得投資：從成本的角度來看，一是氧化鋁供應長單比例高，從而具備穩定低價的氧化鋁供應渠道；二是具有廉價穩定的電力供應，最好是公司能夠做到鋁電聯營。從產業鏈的角度來看，產業鏈較長的企業能夠保持穩定的盈利能力，有效規避利潤在產業鏈不同環節轉移的風險，較完整的產業鏈包括鋁土礦-氧化鋁-電-電解鋁-鋁深加工等。從規模的角度看，在行業轉暖的情況下，公司規模和產量的擴張將帶來盈利的增長。我們認為，在目前的電解鋁上市公司中，關鋁股份(000831)具備以上所述的諸多要點，目前其長期投資價值被低估，值得投資者重點關注。
1、定向增發實現鋁電聯營
G關鋁公告稱，擬通過定向增發不超過1.1億股，收購集團熱電廠和投資于1萬噸的高純鋁項目，我們認為鋁電聯營和高純鋁項目將在07年后明顯增強公司盈利。集團自備電廠在06年3月重新啟動，預計07年9月可建成發電，根據山西地區類似熱電廠情況，預計自備電廠建成后供電成本低于0.24元/千瓦時，目前公司網上購電價格為0.342元/千瓦時，完全達產后公司將因此節約成本1.2億元，07年約貢獻0.4億元利潤。
公司高純鋁項目基礎建設已經基本完成，根據公司測算，該項目達產后將為公司貢獻3300萬元凈利潤，在資金到位后，預計2007年可以實現1萬噸產量。與中鋁合資的華圣鋁業06年4月投產，今年將實現12萬噸產量，07年完全實現22萬噸產能，根據我們的初步測算(表1所示)，2006年華圣鋁業難以實現盈利，而2007年將為G關鋁貢獻0.96億元投資收益。
由于75KA電解鋁生產線限產改造，上半年影響G關鋁2萬噸產量，隨著8月份此生產線的恢復生產，下半年公司本部盈利能力將有所提升。公司簽訂的3年進口氧化鋁長單在2006年底將到期，公司正在準備簽新定單，從目前進口氧化鋁價格的趨勢，預計長單價格比率將在16%以下。
假設2006年公司完成增發1.1億股實現對集團電廠的收購。我們預計G關鋁06、07和08年每股收益分別為0.21元、0.56元和0.74元，鋁電聯營和華圣鋁業的盈利貢獻將逐步體現，維持對公司的增持評級。
2、G關鋁;進入快速成長期
有研究員認為, 國內電解鋁公司的高PE值與行業從低谷復蘇的特征相適應,2007年給予國內電解鋁類公司的合理動態PE水平在10-12倍之間并不過分.據此估算,G關鋁的每股價值在8.10元-9.72元之間.目前公司股價已存在較大低估,因此將公司的投資評級由中性調高為"推薦".
研究員表示, 公司業績2006年顯著回升,2007年快速增長.從氧化鋁的發展速度看, 未來氧化鋁的產能將大幅增長,因此價格將會從暴利回歸理性;而從電解鋁行業看,通過宏觀調控,電解鋁的新增產能已大大減少,目前230萬噸左右的過剩產能存量由于下游基礎設施和機械汽車業的迅速回升可大大消化,從全球需求看,鋁價可得到較好支撐.因此, 可以判斷鋁價與氧化鋁價格差將進一步拉大,電解鋁行業的盈利能力回升.根據近兩年市場鋁錠價格20000元/噸左右測算,預計公司2006-2008年的EPS分別為0.41,0.81和1.22元,年增長率分別為197%和51%.
3、今后與中鋁進一步整合的可能性
據了解，在經過華圣鋁業的合作之后，目前無論是中鋁還是關鋁，都有雙方進一步整合的考慮。我們認為，關鋁成為中鋁系的一員，對于雙方來說都是有益的選擇。加上即將投產的精鋁(高純鋁)項目，關鋁股份已經形成頗具規模的鋁深加工產業，中國鋁業完全可能看中其深加工能力，繼蘭鋁(600296)、包鋁(600472)、焦萬方(000612)之后進一步將關鋁收編，從而把鄰近的中鋁山西鋁廠(年產氧化鋁220萬噸、電解鋁28萬噸)、華澤鋁業(與漳澤電力合資、28萬噸電解鋁產能)、華圣鋁業及關鋁股份逐步打造成為中國鋁業在華北地區的氧化鋁-電解鋁-鋁深加工產業鏈一體化的生產基地。而對于關鋁股份來說，加入中鋁系，不僅可使自己能夠得到穩定的氧化鋁供應，更重要的是將得到更好的定位與發展。與中鋁進一步整合的可能性，也將在某種程度上提升關鋁的估值水平。2006年下半年開始，公司本部的真實業績將充分釋放。我們按照年均價20000元/噸的假設預測關鋁2006年、2007年的每股收益分別為0.40元、080元左右，目前股價嚴重被低估。
4、期貨價格帶動飚漲
從二級市場看, G關鋁(000831)股性歷來活躍,盤中不時有連續漲停紀錄,該股作為僅5元多的股價是有色金屬板塊中最為低價個股之一.由于近期國際和國內鋁期貨價格連續拉升，有望帶動G關鋁產生井噴爆發行情。
|
|
| 〖給編輯留言〗〖字號：大 中 小〗〖關閉〗 |
|
