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      山東鋁業股改方案對價調整凸顯大股東誠意
      來源:中鋁網,更新時間:2006-9-21 14:29:17,閱讀:
        日前,山東鋁業股份有限公司公告了調整后的股權分置改革方案,對價水平由初次公告的10送2.0股提升到10送2.5股,同時,山東鋁業唯一的非流通股股東中國鋁業股份有限公司新增加了60個月內不減持的禁售承諾、期滿后最低減持價格27.31元的限售承諾及2006年年度現金分紅比例不低于50%的分紅承諾。

        盡管山東鋁業對價水平略低于全部股改公司的平均水平,但考慮到中國鋁業境外上市公司身份,10送2.5的對價水平已超過不少投資者的心理預期,本次調整后的股權分置改革方案,較好的體現了非流通股股東對流通股股東權益的尊重。 
       
         大幅提高對價水平力保流通股東權益

        根據保薦機構對流通股東持股成本的計算,每10股獲送1.50股已可以保證山東鋁業的流通股股東在股權分置改革方案實施后市值不低于持股成本。但山東鋁業將對價提高到每10股送2.5股,較由初次公告方案提高了0.5股,提升幅度達到25%,顯示了公司非流通股東中國鋁業對于股改的最大誠意。

        增加力度空前的附加承諾體現非流通股股東最大誠意

        根據中國鋁業有關人士介紹,在9月8日公告股權分置改革初步方案后,該公司和山東鋁業流通股股東進行了充分溝通,主要機構投資者反映考慮到中國鋁業境外上市公司的特殊身份,對于大幅提高對價水平要求不高,他們更多的關注山東鋁業的長期發展,機構投資者還希望中國鋁業在減持和現金分紅兩個方面作出適當安排,增加投資者持有山東鋁業股票的信心。

        在本次方案調整過程中,為進一步體現非流通股股東的誠意,中國鋁業設置了長達六十個月的禁售承諾,并承諾禁售期滿后,永久性最低減持價格不低于山東鋁業的歷史最高價格27.31元,這可能是截至目前所有公布股權分置改革方案公司非流通股股東的禁售、限售承諾中力度最大的,該項承諾不但表明了中國鋁業珍視山東鋁業股份的態度和對于山東鋁業未來投資價值的信心,更體現了對流通股股東利益和山東鋁業股價的維護,可以大大降低流通股東在股改中的風險,確保流通股東獲益。

        盡管山東鋁業在其公司章程中已約定每年分紅比例不低于當年實現的可分配利潤的35%,在境內上市公司中屬于現金回報較好的公司,在本次方案調整中中國鋁業追加承諾,在實施股改方案后,將向山東鋁業2006年年度股東大會提出分配比例不低于當年實現的可供股東分配利潤50%的議案,并保證在股東大會表決時對該議案投贊成票。由于山東鋁業2006年業績預期可觀,僅上半年就實現每股收益0.96元,中國鋁業的最低分紅比例承諾確保流通股股東在2006年利潤分配中可獲得即時的現金回報,進一步提升股改方案的吸引力。

        在股權分置改革已經進入收官階段之際,中國鋁業提出了山東鋁業上述綜合股改方案是負責任的方案,確保了流通股東在股改中低風險獲益。

        山東鋁業長期投資價值得到提升

        按國際價值標準來衡量,山東鋁業未來業績能夠支持現在的股價,山東鋁業2005年的每股收益1.29元,以2006年9月1日公司股票收盤價16.78元計算,市盈率13.01倍,按10送2.5的比例自然除權后,市盈率為10.41倍,處于較低水平。

        山東鋁業是目前國內唯一生產氧化鋁的上市公司,是我國第一家系列化生產化學品氧化鋁的生產企業,也是我國最大的化學品氧化鋁研發生產企業,山東鋁業于2003年2月被認定為國家新材料產業化基地有色金屬材料生產骨干企業;目前山東鋁業氧化鋁產量國內排名第四;電解鋁中電工鋁、重熔鋁錠曾獲國家金、銀質獎,P1020鋁錠獲國際博覽會金獎,是我國首家在倫敦金屬交易所注冊的鋁錠。

        目前,投資者普遍關注中國鋁業回歸A股,那么如何避免中國鋁業與山東鋁業之間的同業競爭,如何避免中國鋁業利用關聯交易損害中小股東利益?根據山東鋁業有關人士介紹,為有效規避同業競爭,中國鋁業已為山東鋁業勾繪了清晰的戰略規劃,山東鋁業將發展成為國內化學品氧化鋁、再生鋁、利用外礦加工氧化鋁等三大基地,其產品將與中國鋁業其他分、子公司產品明顯不同質;而且由于我國以前氧化鋁市場持續供不應求的狀況,形成了氧化鋁區域銷售的潛規則,由于山東鋁業在產品、銷售區域上與中國鋁業其他分、子公司明顯不同,因此可有效避免與中國鋁業的同業競爭。此外,山東鋁業已制定并執行了嚴格的關聯交易制度,且關聯交易的公允性均已獲得獨立董事認可。

        面對氧化鋁行業未來日益激烈的競爭環境,山東鋁業堅持突出主業,完善產業鏈,以適度規模發展氧化鋁,重點做好燒結法氧化鋁的節能降耗工作,同時進一步擴大拜爾法氧化鋁生產規模;加快發展鋁合金及其深加工產業,延伸產業鏈;發展循環經濟,形成特色產品,培育新的經濟增長點;加大資源開發,完善動力、運輸、倉儲等公用配套設施建設。

        山東鋁業此次股改完成后,將進入全面、協調和可持續的良性發展軌道,總體規模和實力將再上一個新臺階,從而達到做大做強、提升公司價值、給投資者以豐厚回報的目的。
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