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    中國鋁材信息網
     
    
    
  
      

      



      
  
      
    
  
      
  
      
    
   
      
	
      
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        出口退稅率下降：鋁價長期上漲壓力漸現
      
      
      
      
        來源：中鋁網，更新時間：2006-9-28 9:01:24，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　今年以來我國的氧化鋁價格持續下降，并對鋁價（電解鋁價格）產生了一定的影響，由此也給相關上市公司帶來了不同的影響。透過滬鋁價格的走勢變化，也為我們分析相關上市公司業績變化提供了一個有價值的觀察視角。 

       　　經歷了第二季度的大幅波動之后，第三季度滬鋁呈現出“先跌后漲” 的再調整走勢。這期間，中國鋁業曾兩次調低氧化鋁價格，給滬鋁期價形成了一定的壓力，但國內型材出口加大，導致現貨供應吃緊又推動了期價的大幅上漲。展望后市，在國家出臺調整鋁型材出口退稅率之后，滬鋁長期上漲的壓力將增大。 

      　　我們認為，如圖所示，今年前三季度滬鋁走勢演繹了精彩的“三步曲”，期價走勢大致可以分為三個階段： 

      　　第一階段為破位下跌階段。受中鋁調低氧化鋁價格預期影響，滬鋁跌破20000元至19200元的整理平臺，最低下跌到18200元附近，期間中國鋁業曾將氧化鋁價格由5650元降到4900元。 

      　　第二階段為重抬升勢階段。今年8月中旬以后，國內鋁型材出口大幅增加導致國內鋁現貨供應吃緊，受其影響，滬鋁重拾升勢大幅上漲，現貨合約最高上漲到22000元以上的價格，主力合約最高也曾達到21000元以上的價格。 

      　　第三階段為調整階段，經過連續上漲之后，受現貨保值拋盤打壓以及倫敦鋁下跌的影響，滬鋁展開調整走勢，期價再次回到19000元附近震蕩。 

      　　從影響滬鋁走勢的因素分析，首先是與氧化鋁價格下跌預期有關，中國鋁業調降氧化鋁價格給滬鋁期價帶來了不小的影響。如表所示，從去年10月份到今年4月份，中國鋁業曾三次調高氧化鋁價格，從最低時的4330元調高到5650元。其中，去年12月份和今年4月份的調價均對滬鋁期價上漲產生了直接的推動作用。但是，中國鋁業在今年8月7日和9月1日又兩次調低氧化鋁價格，都對滬鋁期價形成了一定的壓力。 

      　　今年6月份，鋁價在回到20000元以下運行之后，有關中國鋁業將調低氧化鋁價格的傳言不絕于耳，滬鋁期價在長達一個月的時間里維持震蕩走勢，重新上漲的動力明顯不足。7月19日受中國鋁業調低氧化鋁價格的預期打壓，滬鋁期價破位下行，并一路走低。今年8月7日，中國鋁業將氧化鋁價格從5650元調降750元至4900元。不過，滬鋁期價對中國鋁業調價消息已提前作出了反應。 

      　　在中國鋁業第二次調降氧化鋁價格之前，滬鋁期價也曾二次回落，畢竟中國鋁業將再度調降氧化鋁價格所產生的利空效應需要時間消化。今年9月1日，中國鋁業將氧化鋁價格從4900元調降到3800元。不過，如前一次調價一樣，滬鋁期價對此也提前作出了反應，調低氧化鋁價格的消息公布，反而成為滬鋁期價上漲的導火索。 

      　　影響滬鋁走勢的另一因素是鋁型材出口增加導致國內現貨供應吃緊，并給滬鋁期價帶來強勁的上漲動力。今年8月中旬以來，滬鋁合約之間形成“近強遠弱”的波動格局，“倒基差”在滬鋁市場浮現。大家知道，倒基差的出現表明現貨供應緊張，而倒基差的擴大又表明現貨供應的緊張程度在加劇。 

      　　為什么會出現這樣的現象呢？我們還可以從上海期貨交易所庫存的變動情況能找到一些答案。今年5月19日當周，上海期貨交易所鋁庫存達到有史以來的最高水平184602噸，隨后庫存一路下跌，到了7月中旬，庫存已經下降到10萬噸以下的水平。7月28日當周庫存銳減33925噸至57008噸，之后庫存再度持續減少，9月1日當周達到最低的20370噸。 

      　　從鋁庫存的變動上，我們不難看出，今年7月14日當周到7月28日當周，僅時隔兩周庫存就銳減了33925噸，隨后庫存更是一路下降。庫存大幅減少表明現貨需求增加，這部分需求有可能是為了滿足國內消費，也有可能是為了滿足出口。 

      　　另由相關報道證實，由于國內鋁型材出口仍享受13%的退稅，在當時國內鋁價遠低于國際鋁價的情況下，國內鋁型材加工企業紛紛加緊出口，由此導致了國內鋁錠現貨供應吃緊。正是受現貨供應吃緊影響，滬鋁期價在8月中旬以后重拾升勢，并在9月初出現大幅上漲，現貨合約上漲幅度則更大，最高上漲到22000元以上。 

      　　從滬鋁后期走勢看，在經歷了大跌和大漲之后，目前滬鋁期貨價格再度回到19000元至20000元的區間內震蕩，展望后市，滬鋁期價仍有望回升至21000元附近，但是出口退稅下降料將給價格的長期上漲帶來不小壓力，倫敦鋁能否重拾升勢對滬鋁也將產生直接影響。 

      　　但是，由于目前上海期貨交易所鋁庫存水平依然偏低，因此滬鋁經過震蕩之后將重拾升勢，期價在回升至20000元關口后，還有望再度測試21000元。與此同時，目前倫敦鋁在2400至2700美元之間維持橫盤整理走勢，預計這種格局還將延續，后市仍有望測試2700美元關口，不過能否向上突破還有待確認。 

      　　在分析滬鋁走勢時，有一個因素不能忽視。也就是說，財政部等五部委于9月14日聯合發出通知，稱將調整部分商品出口退稅率，并從9月15日起開始實施。其中，部分有色金屬材料的出口退稅率由13%降至5%、8%和11%。這一政策出臺之后，就長期而言，國內鋁型材大量出口的現狀將發生改觀，而一旦國內消費不能跟上，滬鋁期價長期上漲的壓力將會有所增大。因此，鋁價能否再創新高，仍然需要進行綜合分析。 

      　　透過滬鋁價格走勢的變化趨勢，也有助于我們進一步了解和預期相關上市公司如山東鋁業、G萬方、G包鋁、G南山和G海型材等業績變化。另外，影響滬鋁走勢的諸多因素，同樣是影響相關上市公司業績變化的關鍵因素，這一點也值得引起我們的關注。 

      　　中鋁調整氧化鋁價格情況表 

      　　日期調整情況調價幅度電解鋁成本變動情況 

      　　調高氧化鋁價格 

      　　2005年10月4330元調高到4660元330元提高660元/噸 

      　　2005年12月4660元調高到5200元540元提高1080元/噸 

      　　2006年4月5200元調高到5650元450元提高900元/噸 

      　　調降氧化鋁價格 

      　　2006年8月7日5650元調降到4900元750元降低1500元/噸 

      　　2006年9月1日4900元調降到3800元1100元降低2200元/噸 


      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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