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    中國鋁材信息網(wǎng)
     
    
    
  
      

      



      
  
      
    
  
      
  
      
    
   
      
	
      
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          首頁>> 鋁業(yè)資訊>> 行業(yè)動態(tài)>> 正文
      
      
      
      
        電解鋁行業(yè)投資評級為增持
      
      
      
      
        來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-30 10:23:11，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　中鋁下調(diào)氧化鋁價格事件點(diǎn)評，氧化鋁、電解鋁供求和價格走勢分析 

      　　中國鋁業(yè)近日再次宣布下調(diào)冶金級氧化鋁現(xiàn)貨銷售價格，從3800元/噸下調(diào)至2950元/噸，調(diào)整幅度為22.4％。 

      　　中鋁的調(diào)價基本在預(yù)料之中。由于近來國內(nèi)部分氧化鋁生產(chǎn)商的規(guī)模投產(chǎn)，加上港口氧化鋁價格的回落，導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨市場形勢嚴(yán)峻。 

      　　氧化鋁產(chǎn)能開始釋放 

      　　從目前看，國內(nèi)大部分電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的氧化鋁消費(fèi)庫存基本保持在1個月到1個半月的正常水平。由于市場普遍看跌未來氧化鋁價格，因此在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)行規(guī)模采購的意愿都不是很強(qiáng)烈，此舉導(dǎo)致進(jìn)口氧化鋁交投清淡，價格也呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢。 

      　　目前海外離港的氧化鋁價格已經(jīng)回落至240美元/噸一線，而進(jìn)口氧化鋁的到港價格也跌落至285-295美元/噸一線（折合人民幣為2850-2950元/噸）。另外，由于國內(nèi)部分大型氧化鋁生產(chǎn)商產(chǎn)量開始釋放，又采取了低價銷售策略（主流成交價在3000元/噸附近），因此對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生了一定的沖擊。 

      　　由于氧化鋁產(chǎn)品本身的特點(diǎn)，導(dǎo)致其無法長期儲存，因此為了緩解現(xiàn)貨銷售壓力，同時也使價格和市場接軌，中鋁再次下調(diào)了氧化鋁銷售價格。我們認(rèn)為，由于氧化鋁供應(yīng)量將呈現(xiàn)持續(xù)放量增長態(tài)勢，因此其未來價格仍將受到較大沖擊，預(yù)計其銷售價格將繼續(xù)呈現(xiàn)走低態(tài)勢。 

      　　電解鋁消費(fèi)基礎(chǔ)依然堅實(shí) 

      　　我們預(yù)計今年國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量約850萬噸，其消費(fèi)量約840萬噸，過剩約10萬噸�？紤]到下半年有部分加工產(chǎn)能釋放，因此實(shí)際現(xiàn)貨市場的供求狀況依然處于良好的平衡狀態(tài)，對鋁價將形成一定的支撐。 

      　　從整體市場消費(fèi)看，由于固定資產(chǎn)投資依然保持較高的增長趨勢，加上制造業(yè)和建筑領(lǐng)域消費(fèi)依然強(qiáng)勁，未來電解鋁消費(fèi)基礎(chǔ)依然堅實(shí)；而其產(chǎn)能擴(kuò)張由于受到國家政策的嚴(yán)格控制，步伐將大為放慢。 

      　　與此同時，前期國家有關(guān)部門新出臺的關(guān)于電解鋁下游產(chǎn)品出口退稅政策變更，也將導(dǎo)致在年底之前鋁加工產(chǎn)品出口繼續(xù)保持旺盛局面，從而對國內(nèi)市場形成一定的支撐。 

      　　電解鋁價格將明顯優(yōu)于氧化鋁 

      　　正常情況下，電解鋁項目從開工建設(shè)到投產(chǎn)基本需要半年到8個月左右的時間，因此即便在氧化鋁價格大幅下跌的背景下，新增鋁產(chǎn)能的釋放也要等到半年以后。由于國家嚴(yán)格調(diào)控電解鋁行業(yè)，因此未來實(shí)際產(chǎn)能釋放量將好于市場預(yù)期。 

      　　在良好的市場供求狀態(tài)下，未來半年至一年內(nèi)電解鋁價格表現(xiàn)將明顯優(yōu)于氧化鋁。氧化鋁價格的快速下跌，必將在一段時期內(nèi)為整個電解鋁行業(yè)帶來良好的盈利機(jī)會。 

      　　電解鋁上市公司采購成本下降 

      　　按照中鋁的內(nèi)部慣例，隨著氧化鋁現(xiàn)貨價格的調(diào)整，未來也有望調(diào)整先前簽訂的長單采購價格比率，因此，對于中鋁系電解鋁上市公司而言，未來氧化鋁采購成本占比下降已經(jīng)是不爭的事實(shí)。 

      　　我們認(rèn)為，對于制造型企業(yè)而言，在成本變動相對穩(wěn)定的情況下，較為有效提升企業(yè)業(yè)績的就是進(jìn)行規(guī)模的擴(kuò)張。因此，我們建議在未來的一段時間里，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能有持續(xù)快速增長的企業(yè)，如焦作萬方、蘭州鋁業(yè)等。與此同時，一直采用現(xiàn)貨方式采購的新疆眾和也有望在氧化鋁價格快速下跌過程中大幅降低其生產(chǎn)成本，提升盈利能力，建議重點(diǎn)關(guān)注。 

      　　我們維持電解鋁行業(yè)“增持”投資評級，建議繼續(xù)“增持”未來成長性明確，估值偏低的焦作萬方、新疆眾和、南山實(shí)業(yè)、蘭州鋁業(yè)。 

      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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