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    中國鋁材信息網
     
    
    
  
      

      



      
  
      
    
  
      
  
      
    
   
      
	
      
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        電解鋁板塊將迎來景氣周期
      
      
      
      
        來源：中國鋁材信息網，更新時間：2006-10-9 12:03:45，閱讀：
          
      
      
      
      
        
      
            
      
              　　氧化鋁價格大幅下跌 

      　　氧化鋁是生產電解鋁的主要原材料，每噸電解鋁生產須耗費約2噸的氧化鋁，氧化鋁成本占總成本的55%左右，電力成本占總成本的30%左右。今年8月份以來，氧化鋁價格連續兩次下降，氧化鋁價格從8月初的5650元/噸下降到3800元/噸，中國鋁業的氧化鋁出廠價格在短期內下調了32.74%。9月26日，中國鋁業再次宣布，將氧化鋁現貨價格由3800元/噸降至2950元/噸，降幅為22.4%。在不到兩個月的時間里，中國鋁業已連續三次下調氧化鋁的現貨價格，從今年最高的5650元/噸降到2950元/噸，氧化鋁價格實際跌幅達到47.78%，幾乎下降一半。 

      　　氧化鋁價格的下降主要受以下因素的影響：一是產能供給過大的影響，國外氧化鋁價格的下降是促進氧化鋁價格下降的外因，而國內非中鋁系氧化鋁企業產能的釋放導致的價格下跌是中鋁在短短兩個月內連續下調價格的內在要求。二是氧化鋁生產企業的高利潤吸引了眾多的機構投資。氧化鋁價格的大幅調整明顯降低了電解鋁類上市的成本，對于電解鋁類上市公司無疑是利好消息。2005年，我國電解鋁消費增長18%，達到約712萬噸。2006年我國氧化鋁產量有望達到1300萬噸，鋁產量雖然也有所增加，但增長幅度明顯小于氧化鋁產能的擴張。 

      　　電解鋁需求有望增長 

      　　從行業發展趨勢來看，我國在2003年和2004年曾經歷了電解鋁的建設熱潮，產能大幅度增加，2005年實際產量785萬噸，目前已經建成的電解鋁產能達1000萬噸。電解鋁作為能源消耗大戶，對環境的污染也較嚴重，因此在宏觀調控時電解鋁行業也作為調控行業之一，近年來由于原材料氧化鋁價格的居高不下，電解鋁行業利潤水平大幅下滑，電解鋁公司的生產能力也出現閑置，新批電解鋁項目也得到控制。2005年在氧化鋁價格和電費高企的情況下，電解鋁企業虧損嚴重，小型電解鋁企業開始逐漸減產和關閉，同時從行業集中度來看，2005年10萬噸以上的電解鋁廠占總產量的66%，行業集中度進一步提高。 

      　　綜合來看，氧化鋁的生產能力由于新增企業的大量增加，生產能力有大幅提高的趨勢。我們預期未來鋁價雖然有一定的調整壓力，但旺盛的需求使得鋁價仍有望維持較高的位置，電解鋁在建筑、交通和電力行業中廣泛應用，電解鋁行業有望進入景氣周期。根據世界最大的鋁生產商美國鋁業(Alcoa)的預測，預計2005至2009年期間，中國鋁需求增長速度將在12.5%，電解鋁行業的增長趨勢有望延續。 

      　　重點上市公司點評 

      　　南山實業(600219)2006年中期每股收益0.14元，目前每股凈資產4.39元。8月24日，南山實業發布公告稱，董事會審議通過了《關于公司向特定對象非公開發行股票方案的議案》計劃向特定對象非公開發行股票，發行股票總數不超過70000萬股。其中向控股股東南山集團公司發行不低于本次發行數量的71%。定向增發后將剝離公司非鋁業務，注入集團核心鋁業資產。定向增發完成之后，南山實業將變成一家純鋁業公司，同時將擁有涵蓋上游氧化鋁和下游深加工的國內最為完整的鋁產業鏈條。如非公開發行股票成功，預計2007年公司業績將大幅增長。從二級市場上看，預計該股中長期有突破年內高點并持續走強的潛力。 

      　　關鋁股份(000831)2006年上半年實現主營業務收入10.23億元，同比減少21.73%；凈利潤0.22億元，同比增長14.55%；每股收益0.06元，同比增長20%。目前每股凈資產2.97元。公司日前召開的董事會會議通過了關于公司非公開發行股票的議案，擬發行股份數量不超過5000萬股，募集資金計劃用于投資于公司的10kt/a高純鋁項目。全部建成投產后，每年可生產70KA系列高純鋁錠12247噸，將提升公司競爭能力以及盈利水平。今年3月，公司和中國鋁業共同合資組建的西華圣鋁業有限公司已投產，產能將逐漸擴大。公司的效益也有望隨著產能擴大以及電解鋁-氧化鋁價格差距的擴大而增長。二級市場上，該股5月份以來隨市場調整極為充分，風險已經得到充分釋放。非公開發行股票、行業轉暖以及產能擴張等有望成為該股走強的契機。 

      　　蘭州鋁業(600296)是國內大型的鋁冶煉加工企業。今年中期實現每股收益0.22元，每股凈資產5.534，中期銷售收入同比增長20.4%。第一大股東中國鋁業正與蘭州鋁業存在同業競爭和關聯交易，有研究者認為如果中國鋁業A股上市，蘭州鋁業具備“私有化”的可能。目前公司尚未股改，其含權、私有化預期以及行業轉暖等使得該股的投資機會明顯增加，也有望成為該股股價上漲的重要推動力。目前其市盈率以及市凈率水平在行業中處于較低水平，投資風險相對較小。二級市場上，該股近期探底回升，有新增資金介入，后市值得關注。  

      		
            
      
            
      
              
            
      
          
      		
      
      
      
      
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