內憂外患使得國內鋁市不堪重壓。倫敦金屬交易所期鋁市場周一晚間追隨
其他基本金屬小幅回落7美元，報每噸2808美元。周二滬鋁再次跳空下行并持續
滑落，至收盤時主力0701合約以跌670元收于19680元。
國家政策的嚴厲程度出乎想象。如果單純以出口關稅提高計算，滬鋁和倫
鋁的比價應達到6.7左右的低水平，再加上氧化鋁價格低迷、鋁廠加工利潤豐厚
所招致的套保賣盤，短期鋁價確實承受了較大的壓力。
但從中長期來看，關稅的調整是一把雙刃劍。首先，鋁的半制成品及鋁合
金的出口關稅還沒有提高。因此，部分相關產品關稅的調整將加速鋁產品出口
形式的轉變，而出口總量并不會發生太大變化。在今年前9個月，中國鋁半制成
品的凈出口從去年同期的5.6萬噸提高至35.5萬噸。鋁和鋁合金凈出口基本上沒
有變化，從去年同期的56萬噸跌到今年的55萬噸，但原鋁的凈出口從60.3萬噸
下降至42.6萬噸，鋁合金貿易從凈進口4.4萬噸上升到12.4萬噸。
其次，如果中國在未來3個月內繼續減少出口，全球原鋁供給將更加失衡，
預計LME庫存將以5萬噸/月的速度下降，在2007年1月左右降至50萬噸左右，這
必將引發全球性供給問題。
同時，中國企業在LME大量針對12-2月合約的拋盤已經成為國際資金的狩獵
對象。有傳言稱中國在倫敦的空頭頭寸達到45萬噸，分別為套保賣盤30萬噸，
以及15萬噸的買滬鋁賣倫鋁套利盤。財政部的政策使得中國出口難度進一步增
加，外盤無法交割，這已經使得LME鋁市場的現貨從貼水變成升水。目前龐大的
LME期貨與期權持倉，將推動LME 3個月鋁很輕松地突破3000美元，而這又將反
過來從比價上對國內鋁價構成支持。
總體而言，出口關稅的提升只是提高了鋁的貿易成本，并不會改變全球供
略小于求的緊張格局。作為有色金屬市場中漲勢最為滯后的品種，LME 3個月鋁
下一短線目標位在2850美元，突破3000美元整數位已然指日可待；滬鋁在9月末
以來漲勢的0.618黃金分割位19580一線，也開始具備一定的買入價值。 |
