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      南山鋁業(yè):成本大增 業(yè)績低于預(yù)期
      來源:中國鋁材信息網(wǎng),更新時間:2010-4-30 10:11:12,閱讀:
        公司10 年一季度業(yè)績低于預(yù)期的主要原因是:一季度營業(yè)收入環(huán)比下滑3.4%,而營業(yè)成本環(huán)比大幅提升16.5%,造成營業(yè)利潤環(huán)比大幅下滑51%,凈利潤環(huán)比大幅下滑63%。
        我們認為,煤炭價格的同比大幅上漲是公司成本大增的主要原因。公司所用煤炭主要來源于神華長單,而09 年一季度煤價處于最底部,因而長單價格也較為低廉,而當(dāng)前煤價同比去年一季度已有約40%的漲幅。
        我們看好10 年鋁價穩(wěn)步上漲,假設(shè)10,11,12 年鋁均價分別為19000,22000,22000 元/噸,則預(yù)測公司三年EPS 為0.72,0.91,0.89 元,合理估值11 年15 倍,對應(yīng)股價13.65 元,維持“推薦”評級。
        風(fēng)險因素:主權(quán)債務(wù)危機和貿(mào)易保護主義,給復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟蒙上了一層陰影,并由此給鋁價帶來不確定性;全球能源價格大漲,公司利潤被成本擠壓。
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