美國市場在年底前開始遷倉，這種不溫不火的交易行為使投資者的思維更
加混亂。滬銅在上周三、上周四的先漲后跌，就是對國際市場走勢判斷失誤的
表現。
迷你合約上市導致上周倫敦市場的成交量明顯放大，倫敦市場持倉量的增
加主要集中在3個月期合約，這說明交易者對未來的走勢分歧加大。
最近幾周倫敦庫存意外增加是市場分歧加大的原因之一。筆者最初以為這
些庫存仍然是針對每月第三個星期三的交貨行為，但是上周庫存依然保持著快
速的上升趨勢，這顯然不是某家機構單一的行為了。
從倫敦庫存分布情況看，如果用以前市場流行的國儲放貨的說法解釋，那
么增加的這些庫存只能集中在亞洲地區，而且主要是新加坡或者韓國釜山，但
是現在歐洲與美國地區的庫存都在增加，尤其是美國庫存增加相當明顯。今年
以來COMEX市場庫存由低點6000余噸上升至現在的23000余噸，一個事實擺在投
資者的面前：有人在偷偷摸摸地放貨出來。只是這種行為在過去兩年的大牛市
背景之下，不被人注意罷了，更何況一些看漲者還總拿著供應緊張的消息說
事。
現在關鍵的問題是，這些放貨行為的性質，這些貨物來自哪里？筆者以
為，可能是一些隱性庫存開始釋放出來。銅價自從上漲到2004年初的3000美元
以后，市場曾經圍繞著隱性庫存何時釋放熱烈討論過。自去年7月起，銅價從
3000多美元上漲到今年5月的8800美元，空前的大牛市轉移了猜想隱性庫存的市
場人士的注意力，10萬噸的庫存在龐大的資金面前變得微不足道。
隱性庫存曾作為造勢者的工具，對市場施加著不同凡響的影響，當初90多
萬噸的庫存造就了市場底部。今年第四季度以來增加的3萬噸庫存，已經對銅價
形成壓力，至少價格欲上7500美元顯得力不從心。庫存的出現同時也打擊了現
貨升水，現貨貼水的出現使交易者敢于做空，再也不會因為高現貨升水而縮手
縮腳。因此，全球各地增加的零星庫存能否成為引發庫存傾巢而出的導火索是
值得觀察的。觀察的重點在于庫存的出現是否有節奏性和廣泛性。
技術圖表上，價格受到短期均線的壓制，這種壓制對于價格下跌的影響力
將越來越大，但震蕩市中經常會出現意外的波動，從而使短期均線失去原來的
作用。上周價格失守30周均線是極不理想的技術破位，今后觀察30周均線的變
化是確定價格是否要下試7000美元支撐的理想方法。 |
