鋅：

現貨方面，LME鋅現貨升水41.75美元/噸，前一交易日升水43.00美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交于23700~23810元/噸，雙燕成交于23780~23890元/噸；0#鋅普通對2201合約報升水40~60元/噸，雙燕對2201合約報升水120~140元/噸；1#鋅主流成交于23570~23700/噸。滬鋅小幅下跌，早間持貨商普通鋅錠對均價報至貼水5~0元/噸，對2201合約報至升水50~60元/噸，昨日市場出貨，接貨人數減少，升水波動幅度不大。進入第二時段，升水維持，持貨商普通鋅錠對2201合約報至升水40~50元/噸。整體看，市場活躍度不高，價格波動小，出貨人數明顯高于接貨人數，成交情況較差。

庫存方面，12月20日，LME庫存為204650噸，較前一日減少875噸。根據SMM訊，12月20日，國內七地鋅錠庫存為12.42萬噸，較前一周減少0.23萬噸。

觀點:昨日滬鋅震蕩走弱，主因受到美元走強且國際油價大跌的壓制。海外方面，奧密克戎肆虐，歐洲多國收緊防疫措施，荷蘭全面封鎖。疫情的惡化增加了海外冶煉廠停工的可能性，運輸外貿也會因此受到影響。此外，歐洲供氣問題還在延續，“北溪-2”項目因受多方干擾遲遲未能恢復供氣，此舉給歐洲能源問題蒙上陰影。近期歐洲電價飆升，Nyrstar 上周宣布旗下Auby冶煉廠將在1月份停產，該廠年產能15萬噸。鋅整體供應壓力仍存，當前海外能源危機并未完全結束，后續影響仍需重視。國內方面，內蒙古疫情導致當地兩大口岸地區暫停進口鋅精礦，北方煉廠鋅精礦供應短缺問題仍未能解決。受環保督察影響，陜西、廣西地區延續限產狀態，部分冶煉企業停工檢修，產能有所受限。消費端，受疫情影響浙江、天津地區部分下游廠家已經停工，廣東部分陶瓷終端企業開始放假，需求偏弱。庫存方面，較上周五社會庫存持平。價格方面，國內延續供需雙弱的格局，仍須警惕宏觀及海外相關消息對市場的刺激，單邊上建議謹慎觀望。

策略：單邊：中性。套利：內外正套。

風險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。

鋁：

現貨方面，LME鋁現貨貼水14.25美元/噸，前一交易日貼水11.00美元/噸。據 SMM訊，昨日滬鋁主力2201合約早盤開于19785元/噸，最高點19845元/噸，終收于19605元/噸，較昨結漲120元/噸，漲幅0.62%。持倉量減9437手至12.6萬手，成交量26.2萬手。周一滬鋁延續反彈趨勢，周初國內鋁錠社會庫存環比上周四減少1.9萬噸至89.1萬噸，給予鋁價一定支撐，華東現貨延續貼水100元/噸附近運行，整體成交集中19580元/噸附近為主。中原（鞏義）地區對華東維持平水附近，實際成交對盤面貼水100元/噸。

庫存方面，截止12月20日，LME庫存為97.58.萬噸，較前一交易日下降0.38萬噸。截至12月20日，鋁錠社會庫存較上周四下降1.9萬噸至89.1萬噸。

觀點：昨日滬鋁高位震蕩。據海關總署最新數據顯示，2021年11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材39.79萬噸，同比大增109.3%；2021年11月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.93萬噸，同比增長20.2%。上周鋁龍頭下游加工企業平均開工率上升0.1個百分點至67.7%，其中再生鋁合金龍頭企業開工率增幅顯著。基本面上，供應端暫未出現新的減產，但云南地區部分企業復產進度較為緩慢。且北方冶煉端仍有可能受冬奧會、采暖季、環保政策等影響出現減壓產。成本端方面，隨著氧化鋁價格回落至3000元/噸，以及預培陽極價格的下行，電解鋁冶煉企業重新回歸盈利狀態，需關注后續電價變動情況。消費端，持貨商調價出貨，接貨商壓價少采，整體成交不佳。近期下游加工企業開工率持續回升，年末下游趕單補庫意愿較強，消費端延續環比改善趨勢，但隨著春節臨近，加工企業即將放假停工，需關注消費改善的持續性。庫存方面，最新庫存數據顯示鋁錠社庫持續去庫，南海、無錫地區貢獻主要降幅。價格方面，當前鋁市場基本面相對平穩，整體延續供需偏緊的格局，預計鋁價高位震蕩，建議單邊上以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內能耗雙控政策。