美聯儲降息預期升溫，美元指數承壓運行，美國11月PMI數據仍在收縮區間，宏觀多空并存。礦端成本下行拖累氧化鋁現金成本支撐下移，國內氧化鋁總庫存持續累積，目前市場長單協議未定廠家仍保持高產暫無實質性主動減產動作，國內氧化鋁進口盈虧重回水上，預計后續仍有進口貨源流入國內市場，年后仍有部分海內外新增產能等待投放，將進一步加劇市場過剩供應，現貨端報價較為平穩，貿易商賣貨積極，鋁廠維持剛需采買。氧化鋁關注邊際成本2650-2750元/噸支撐，供應過剩壓力較大，價格弱勢震蕩運行。海外供應在能源價格高企壓力下多有企業主動減產，引發市場對全球鋁市供應缺口擔憂，近期倫鋁庫存上行緩解了市場壓力，國內電解鋁生產利潤豐厚，廠家積極投產，在供應剛性約束下，未來新投產能空間有限，下游需求上看，建筑等傳統消費領域依然形成拖累，但新能源（如電動汽車、光伏）及電力（如特高壓電網）等新興板塊的消費增長正逐步彌補缺口，當前正值消費淡季需求端仍面臨一定壓力。電解鋁供應剛性限制支撐，需求淡季之下仍有壓力，下看21000附近支撐，上看22000附近壓力。