美聯儲12月如期降息，持續關注美國非農數據，國內政治經濟會議釋放政策面積極信號，宏觀情緒多空交織。期貨價格跌破2500元/噸后反彈，目前期價已跌破行業平均現金成本線，全產業鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業進行檢修，部分下游企業表示會擇機增加原料備庫，在行業生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出。氧化鋁主力合約價格參考運行區間2500-2750元/噸。電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇。供應剛性約束，需求仍有支撐，市場對高價鋁仍需時間提高接受度，預期價格短期延續高位震蕩，參考價格運行區間21400-22500元/噸。