【市場動態】

　　價格方面：本周滬鋁主力2601合約探底回升，報收22185元/噸，較上一周上漲15元/噸。氧化鋁主力合約2601沖高回落，報收2500元/噸，較上一周上漲30元/噸。（數據來源：文華財經）【基本面分析】

　　1.氧化鋁：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方綜合價格在2700-2750元/噸，較上周跌40元/噸；進口氧化鋁港口報價在2800-2860元/噸，較上周下跌20元/噸。海外市場本周公開1筆成交，東澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格310美元/噸，較上一筆（11月27日）下跌1.5美元/噸。截至12月18日全國氧化鋁庫存量468萬噸，環比增9.5萬噸。截至本周五， 截至本周五，阿拉丁（ALD）調研統計全國氧化鋁建成產能11462萬噸，運行9590萬噸，較上周維持穩定，開工率83.6% ，盤面價格在前期超跌后反彈，修復與現貨價格基差。但現貨價格保持弱勢下行局面未有改觀。價格反彈后預計維持區間運行。（數據來源：ALD）2.電解鋁：美國11月失業率上升至4.6%，12月標普全球制造業PMI下滑至51.8；歐洲12月制造業PMI初值下滑至49.2。中國11月社零下滑至1.3%。雖然美國疲軟的就業數據助推了2026年的降息預期，但是短期中美歐經濟數據同時轉弱對市場情緒構成一定打壓，宏觀驅動轉為震蕩偏強狀態。12月18日，國內電解鋁社會庫存錄得56.1萬噸，去庫1.6萬噸。 本周以來，隨著滬鋁期貨弱勢震蕩調整，現貨市場整體表現同步趨弱，特別是在滬鋁技術性震蕩反彈的過程中，現貨市場卻以逢高出貨為主，區域貼水明顯擴大，特別是華東和鞏義兩地。預計元旦之前國內電解鋁市場將要初步開啟跨年行情，避險操作仍是現貨市場的主流操作。（數據來源：ALD）【總結】

　　觀點：電解鋁主力-震蕩偏強；氧化鋁主力-震蕩偏弱。

　　核心邏輯：

　　（1）12月降息鷹派不及預期；

　　（2）電解鋁供應增速偏低；

　　（3）氧化鋁庫存繼續累積。

　　（4）中美歐經濟數據轉弱。