【個人觀點】鋁：短期觀望，等待回調企穩后低多機會。氧化鋁：近月偏強，關注基差修復；一季度后期合約等待布空機會。
　　【宏觀及政策消息】
　　經合組織：預計全球經濟今年增長3.2%，2025年和2026年有望增長3.3%。
　　美聯儲-鮑威爾：在尋找中性利率時可以保持謹慎；穆薩萊姆：可能會在12月會議或更晚的會議上暫停降息；巴爾金：通脹與就業均朝著正確的方向，但都面臨著風險；褐皮書：美國多數地區經濟活動在近期略有上升。
　　【市場動態】
　　鋁：
　　期貨端，12月4日，滬鋁2501低開高走，報收于20580（+195）元/噸，較前一交易日漲0.96%，滬鋁加權成交量24萬手（+51491手），持倉量42.4萬手（+1667）。
　　現貨端，12月4日，佛山均價20350（+40）元/噸，去庫延續，剛需成交；華東均價20370（+50）元/噸，成交穩定；中原均價20260（+50）元/噸。鋁棒加工費整理，成交有限。
　　庫存：上海有色數據，12月2日鋁錠社庫54.6萬噸，較11月28日下降0.7萬噸。棒庫存9.82萬噸，較11月28日減少0.11萬噸。

　　觀點邏輯：電解鋁停槽、復產并存，運行產能繼續小幅提升。財政部鋁材出口退稅政策取消，12月1日實施，受短期搶出口訂單增加影響，鋁下游開工率小幅上升。當周鋁錠庫存繼續去化，期價向上驅動較為乏力，而氧化鋁價格持續上漲致使電解鋁成本不斷提升，行業平均虧損程度有所加深，對期價有所支撐。建議觀望，等待企穩后低多機會。
　　氧化鋁：
　　期貨端，12月4日，氧化鋁2501平開高走，報收于5497（+102）元/噸，較前一交易日漲1.89%，成交量11.7萬手（+548手），持倉量19.6萬手（+1903）。
　　現貨端，12月4日，氧化鋁現貨價格普漲，河南、山東、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為5755元/噸、5715元/噸、5815元/噸、5710元/噸、5705元/噸、6165元/噸，價格分別上漲5元/噸、10元/噸、10元/噸、30元/噸、15元/噸、10元/噸，受限于國產礦復產緩慢，加之四季度云南或不再限產，幾內亞消息擾動，印尼鋁土礦禁令持續，氧化鋁現貨供應緊張，下游冬儲備貨意愿積極，國內氧化鋁價格堅挺。
　　觀點邏輯：當周氧化鋁企業檢修復產并存，整體開工率微升，國內氧化鋁現貨價格繼續上漲，進口倒掛。四季度電解鋁產能仍有一定提升空間，現貨供應緊張，鋁廠對氧化鋁冬儲，積極尋找貨源。庫存低位，持續去化，去化速度有所放緩。供需矛盾短期難有改觀，明年一季度后期或將改善，具體仍看礦石供應和近期投產產能落地情況，預計近月合約堅挺。近月偏強，關注基差修復；一季度后期合約等待布空機會。
　　【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺，宏觀環境重大變化
　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議